国联证券-捷顺科技-002609-疫情导致业绩低于预期，新业务增长迅速-220424

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事件：公司发布2021年报，2022实现归母净利润1.61亿元，同比增长0.93%。

投资要点：公司2021年手打疫情以及地产商暴雷，业绩低于预期。

公司21年实现营收15.05亿元，同比增长9.75%；归母净利润为1.613亿元，同比增长0.93%；扣非净利润为1.447亿元，同比增长9.20%；经营性现金流为3188万元，同比下降79.28%。

2021年由于各类原材料大幅涨价、地产行业调控对新建项目影响加大等不利因素，以及受国内各地区疫情反复的影响，公司今年业绩增速明显放缓，现金流能力有所削弱。

捷停车累计用户数达7500万，同比增长134%，智慧停车场新增5000个，同比增长约31%，超市场预期。

捷停车21年年末较年初的用户数增长约4300万，智慧停车场新增约5000个。

截至21年年底，公司捷停车业务累计用户数达7500万（占我国汽车保有量2.8亿辆约26.8%），同比增速超134%；智慧停车场新增5000个，同比增速约31%。

公司智慧停车业务数据快速增长，规模化优势进一步体现。

云托管业务目标新增4900条，稳步推进，将大幅优化公司现金流。

根据公司公告，公司2021年底新增云托管4900道，云托管目前正加速中。

考虑到云托管按月收款、累计确认收入特点，未来大幅优化公司现金流。

时常置换业务推出将增厚公司新业务增速。

维持公司“买入”评级，目标价15.50元。

调整预计公司2022-2024年营收分别为17.31（-3.85，-18.2%）、20.25（-4.34，-17.6%）、24.30亿元；归属母公司净利润2.34（-0.45，-16.2%）、3.02（-0.57，-15.8%）、3.95亿元，对应EPS分别为0.36、0.46、0.61元，对应当前股价PE为21、16、12倍，考虑到公司新业务占比不断提升，维持目标价15.50元，对应22年PE43倍，维持公司“买入”评级。

风险提示云托管开拓速度低于预期，竞争格局重新恶化、应收账款减值风险。