安信证券-有色金属行业周报：复工复产逐步推进，金属需求有望回暖-220424

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工业金属：国际方面，美联储进一步加强五月加息预期，美元或将进一步走强，工业金属承压。

国内方面“2022年一季度工业运行监测报告(一)”指出原材料价格上涨叠加海运成本高，中下游企业盈利持续承压。

为拉动消费，央行、银保监会联合召开金融支持实体经济座谈会进一步推进促销费政策，总体宏观预期维持乐观，未来消费增长可期，工业金属中下游或将随之回暖。

建议关注：紫金矿业、神火股份，南山铝业、西部矿业、锡业股份等。

铜：供应偏紧，铜价维持高位震荡本周全球铜价持续高位偏强震荡，LME铜收盘10,069美元/吨，周内跌幅约2.55%；沪铜收报75,010元/吨，周内涨幅约1.12%。

供应端秘鲁铜矿传出停产消息，加之LME铜库存继续维持相对低位，支撑铜价。

国内电解铜维持供应偏紧，需求端也因资金压力、疫情影响需求偏弱。

总体看来市场交投或将随五一假期后下游备货需求有所回暖。

铝：需求偏弱，铝价小幅波动本周铝价总体维持高位震荡。

LME铝收报3,245美元/吨，周内跌幅约1.65%；沪铝收报21,920元/吨，周内涨幅2.24%。

国内基本面方面，供给端，国内电解铝二季度增速变缓，但前期产能的集中释放，4月份电解铝产量或明显回升。

流通方面运输依旧受疫情影响，仓库到货偏少，加之下游补库积极，电解铝社会库存大幅下降，支撑铝价。

需求端，国内下游加工企业开工略有下降，区域性分化较大，现货市场整体呈供需错配局面。

成本及利润方面，周内国内电解铝原料端氧化铝小幅上涨，其他原料端持稳运行为主。

整体看来，稳增长政策或持续带动需求，铝价或将偏强震荡。

锡：高利润或刺激锡供应量增加，锡价维持震荡趋势LME锡收盘42225美元/吨，较上周下跌约2.71%。

沪锡收报336300元/吨，较上周下跌约0.87%，锡价整体有所回落。

国内基本面方面，供应端，从缅甸矿的大批量进口一定程度上缓解了国内矿短缺情况，叠加锡价居于高位，高利润拉动部分尾矿开采以及废锡回收，原料短缺同比去年明显改善，冶炼厂开工稳步爬升。

需求端，国内疫情持续存在，国内整体出口转弱，光伏装机以及新能源汽车的增量依旧可观。

总体看来，若后续高利润刺激出更多边际供应增量，国内的锡库存或将呈现震荡回升，锡价随之或呈现重心下移。

锌：海外供应缺口持续扩大，锌价维持高位震荡LME锌收盘4393美元/吨，较上周跌幅0.82%。

沪锌收报28445元/吨，较上周上涨2.15%，锌价整体维持高位震荡。

国际方面，LEM库存10.33万吨，较上周下降10.68%，伦锌库存持续去化。

据SMM，海外市场，欧洲电价小幅波动后维持高位，而冶炼厂没有新的复产消息，LME库存持续去化，欧洲供应端紧缺致东南亚市场出现多次锌锭转移。

国内基本面方面，供应端，随锌价上涨，冶炼厂采购进口矿生产已拥有利润，但目前进口矿现货库存不足以支撑炼厂需求。

据SMM调研，4~5月冶炼厂产量无法释放，将维持50万吨左右。

需求端，未来疫情得以控制，叠加促销费政策进一步推进，下游、终端在恢复生产后的补库需求仍然可以期待，锌价或将偏强震荡。

■风险提示：金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。