国联证券-谱尼测试-300887-21年业绩超预期，综合性检测持续推进-220424

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事件：公司2021营收和归母净利润同比分别实现20.07亿元与2.20亿元，同比增长40.70%和34.54%，业绩超预期，检测业务与计量业务增长迅速。

投资要点：公司2021年归母净利润同比增长34.54%，业绩略超预期。

受益于各检测板块需求增长及公司的不断并购，2021年公司实现营收20.07亿元，同比增长40.70%，归母净利润2.20亿元，同比增长34.70%。

其中检测业务营收19.98亿元，同比增长58.50%，计量业务营收758.79万元，同比增长47.09%.公司综合多领域优势赛道，营收利润不断提升。

公司业务覆盖生命科学与健康环保、汽车及其他消费品、安全保障、电子电气领域。

食品和环境检测以外的板块如汽车、医疗、军工等业务增长迅速。

21年健康环保检测收入17.24亿元，汽车及其他消费品收入1.88亿元，计量收入758.79万元，认证收入131.06万元，营收和利润超额完成。

公司完成增发，净利率增长显著。

2021年9月28日公司预案公告，2022年公司以每股55.30元向特定对象发行普通股22,418,670股，共募集资金12.40亿元，扣除发行费用后募集资金净额为12.27亿元。

21年毛利率和净利率分别为46.16%和10.98%。

维持公司“买入”评级，维持目标价81.95元。

调整预计公司2022-2024年营收分别为25.08（+2.23，9.76%）、30.85（+2.3，8.1%）、37.64亿元；归母净利润2.85（+0.11，4.01%）、3.74（+0.12，3.31%）、4.91亿元，对应EPS分别为1.79、2.35、3.08元，考虑到公司为第三方检测综合龙头，维持目标价81.95元，对应2022年45倍PE，维持“买入”评级。

风险提示品牌和公信力受到不利影响；扩张带来的管理风险；产业政策变动。