国盛证券-银行业本周聚焦：22Q1金融板块持仓，银行增持幅度市场最高，非银减配-220424

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金融22Q1持仓表现：1）银行：重仓持股比例较2021年末提升1.09pc至4.02%，申万一级行业中排名第7位；2）非银金融：重仓持股比例为1.50%，排名跌至第16位，较2021年末减持0.75pc。

从子板块来看，保险减仓0.02pc、券商减仓0.84pc。

银行：增持幅度市场最高。

1）银行板块整体持仓比例上升。

截至2022Q1，基金持仓“银行”比重为4.02%，环比2021年末上升1.09pc(对应标配13.83%)，在各个行业中获增持比例最多。

2）招商、兴业、宁波、成都银行等获较大幅度增持，平安银行减持。

招商、兴业、宁波、成都银行环比分别增持0.22pc、0.14pc、0.13pc、0.11pc，而平安银行减持0.09pc。

银行受到大幅增持，一方面，年初以来，政策组合拳下从宽货币往宽信用传导，“稳增长”不断发力，带来经济预期修复。

另一方面，从银行陆续披露的年报及一季报情况来看，板块整体业绩相对稳健、优异，优质银行表现更为强劲，资金持续流入。

当前银行板块持仓比例仍处于近10年的低位水平（1/3左右分位数），历史上，14年、16年和20年，基金持仓比例也处于基本相同或者更低的水平，在后续随经济企稳改善，银行股估值修复，持仓比例提升。

在14年底-15年初、17-19年、21年上半年均达到4%以上，甚至更高的水平（14年底、19年底持仓比例达到6%以上）。

当前，尽管经济压力比较大，但已反映在当前板块0.61xPB的低估值之中。

未来随着“稳增长”政策组合拳持续发力，将有利于支撑后续实体经济改善的预期，从而对板块形成正向催化，基金持仓仍有望进一步提升。

保险：历史底部持仓延续下滑态势。

1）持仓比例持续降至历史底部，且较2021年末仍有小幅下滑。

2022Q1基金持仓“保险”比重为0.15%，环比继续降低0.02pc。

板块标配1.78%，配置比例持续处于历史最低水平。

当前保险板块资产端的房地产风险已经边际缓释，但负债端仍有一定压力，因此，受到持续减仓。

2）个股方面，中国人寿、新华保险获小幅增持，中国平安、中国太保持续减持。

机构对平安、太保配置比例分别为0.12%、0.02%，分别减持0.003pc、0.02pc。

券商：整体持仓下降，东方财富、广发证券减仓幅度较大。

1）22Q1板块部分个股均减仓。

22Q1末基金持仓“券商”比重为1.18%，环比2021年末下降0.84pc。

年初以来，资本市场大幅波动，上证综指下跌超15%，市场情绪较弱，交易活跃度有所下降，券商板块承压，资金流出。

2）个股方面，东财和广发证券受到减仓较为明显。

东财减持0.59pc至0.77%，广发证券减持0.09pc至0.09%，两家财富管理龙头券商，在市场表现较弱的情况下，受到减持的比例较大。

注1：主要统计主动偏股型（包括普通股票型基金和偏股混合型基金）以及灵活配置型基金的重仓股配置情况；注2：重仓配置比重=基金重仓持有某一只股票市值/基金重仓股票总市值；注3：标配=某一只股票的流通市值/基金所有重仓股的流通市值风险提示：房企风险集中爆发，宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期；保险公司保障型产品销售不及预期。