中信证券-医药行业每周医览药闻：医药持仓环比小幅提升，龙头个股配置集中-220424

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整体来看，2022年一季度末基金的医药持仓水平小幅提升，疫情防控背景下相关热点领域与业绩增长确定性较高的生物制品、CXO、医疗器械和医疗服务等领域的配置较为集中。

结合国内外疫情防控局势及疫情后的医疗消费及建设趋势，预计短期抗原检测及上下游产业链、新冠疫苗、中医药、防疫物资出口等主题的相关个股将持续享受热点催化，中长期看随着防疫逐步精准化，创新药和CXO、创新医疗器械和设备、医疗服务及消费医疗、零售药房、ICL等板块的长期投资逻辑有望持续兑现。

▍行业观点与投资策略：截至2022年一季度末，全部基金中医药股持仓占比为11.82%，同比及环比分别下降1.22、上升0.90个百分点；主题医药基金中医药股的持仓占比为97.65%；扣除医药基金后，市场整体的医药股持仓占比为6.76%，同比及环比分别下降2.18、上升0.40个百分点，但相比历史平均9-10%左右的全基医药配置，仍处于历史偏低水平。

整体来看，2022Q1基金对医药板块的配置水平进一步提升，主要系疫情背景下医药板块具备持续的热点催化（抗原检测、中医药等），且2021年年报及2022年一季报业绩的相对确定性较高。

考虑到局部地区疫情的反复下医药刚性需求凸显，我们预计医药板块的配置水平有望迎来环比提升。

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▍从基金持仓金额的绝对市值来看：2022年一季度末持仓金额排在前五的个股为药明康德（715亿元）、迈瑞医疗（441亿元）、智飞生物（264亿元）、凯莱英（207亿元）、爱尔眼科（164亿元），主要为生物医药、CXO、医疗器械和医疗服务的龙头企业。

此外，从个股占整体基金重仓医药股的比例来看，Top3（药明康德、迈瑞医疗、智飞生物）合计占比达到38.18%，整体Top10企业基金医药持仓市值占比为63.04%，基金在医药个股层面的持股仍较为集中。

▍从基金持仓市值的变动来看：①持仓市值增加：排在前五的个股为智飞生物（+111.12亿）、药明康德（+75.99亿）、同仁堂（+28.30亿）、华润三九（+26.79亿）、沃森生物（+26.01亿）；②持仓市值下降：排在前五的个股为长春高新（-87.03亿）、迈瑞医疗（-70.92亿）、爱尔眼科（-57.08亿）、恒瑞医药（-56.60亿）、凯莱英（-54.25亿）。

2022年一季度机构增持明显个股主要为生物制品、创新药、CXO及中药领域的龙头标的。

医药持仓中，2022Q1偏股混合型基金的持仓占比为38%，被动指数型基金、灵活配置型基金以及普通股票型基金分别占26%、10%和24%。

▍市场回顾：本周中信医药指数下跌7.15%，跑输沪深300指数2.96pcts，医疗服务跌幅最小。

当前，医药板块2022年预测市盈率约25倍，融资余额占自由流通市值上升至4.44%。

本周A股医药板块，合计无增持，合计减持0.03亿元，其中舒泰神减持较多，减持0.03亿元。

本周A股医药板块，大宗交易合计成交金额6.12亿元，其中新和成交易额较大。

▍风险因素：研发进度不及预期；抗原检测需求不及预期；新冠特效药及中医药需求不及预期；新冠疫苗需求不及预期；市场竞争加剧风险。

▍投资建议：建议关注：1）研发管线丰富的龙头药企恒瑞医药、复星医药、翰森制药、石药集团和以创新研发为驱动的制药公司信达生物、君实生物等；2）直接受益创新审评和进口替代的国产中高端医疗器械龙头迈瑞医疗、惠泰医疗等；3）“卖水者”逻辑下的药明康德、山东药玻和九洲药业等；4）医疗服务及商业药店领域的爱尔眼科、锦欣医疗、海吉亚、益丰药房、大参林、老百姓和一心堂等；5）精准医疗大发展下的金域医学、艾德生物等；6）疫苗产业链上的智飞生物、康希诺生物（H)、沃森生物、康泰生物、华兰生物等；7）消费升级趋势下的大健康消费龙头企业云南白药、片仔癀等。