国联证券-嘉和美康-688246-疫情影响较大，降低增长预期-220424

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事件：4月24日公司发布2021年年报和2022年一季报，2021年实现营收6.52亿元，同比增长22.58%;归母净利润4963.69万元，同比增长133.42%;扣非归母净利润3932.23万元，同比增长87.44%;基本每股收益0.48元。

2022年Q1营收9802.78万元，同比增长33.94%;归母净利润-2785.85万元，基本每股收益-0.20元。

我们前期预测21年营收和利润分别为6.47/0.49亿元，业绩符合预期。

点评：受益于电子病历行业增长，产品化率持续提升2021年实现医疗信息化业务收入6.42亿元，占营业收入的98.50%，同比增长27.13%，仍然保持了较好的增长趋势。

其中自制软件销售及软件开发技术服务业务实现收入5.74亿元,同比增长30.80%。

公司软件产品化率持续提升，21年自制软件销售收入同比增长46.05%，收入占比提升10.52pct。

软件成熟度进一步提升，主营业务毛利率为51.21%，较上年提高1.57pct。

持续加大研发投入，聚焦医疗信息化主业21年公司继续加大研发投入，重点关注电子病历智能化、专科化方向及数据利用方向，研发费用达1.25亿元，同比增加35.93%。

21年末从事研发工作人员总计692人，同比增长15.72%，从事研发工作人员数量占比34.90%。

2021年公司对医疗器械生产业务进行收缩关停，聚焦医疗信息化主业。

盈利预测与估值考虑到2022年医疗信息化行业受疫情影响较为严重，我们调整2022-23年营收为7.83/9.81亿元(原值为7.99和9.99亿元)，归母净利润分别为0.51/0.68亿元（原值为0.96和1.26亿元），同时增加24年盈利预测营收为11.98亿元，净利润为1.69亿元，EPS分别为0.37/0.50/1.22元/股，对应PE分别为60x/45x/18x。

维持“增持”评级。

风险提示1.系统性风险2.疫情影响项目进度3.市场竞争加剧风险。