平安证券-金地集团-600383-销售逆势增长，融资优势延续-220424

《平安证券-金地集团-600383-销售逆势增长，融资优势延续-220424（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《平安证券-金地集团-600383-销售逆势增长，融资优势延续-220424（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事项：公司公布2021年年报，实现营业总收入992.3亿元，同比增长18.2%，归母净利润94.1亿元，同比下降9.5%，实现EPS2.08元，与业绩快报基本一致。

公司拟每10股派发现金股利6.3元（含税）。

平安观点：业绩相对平稳，未结资源充足：公司2021年实现营业总收入992.3亿元，同比增长18.2%，归母净利润94.1亿元，同比下降9.5%。

利润增速低于营收主要因：1）毛利率同比下降11.7个百分点至21.2%；2）资产减值损失同比增加5.7亿元至12.1亿元；3）受财务、销售等费用率上行影响，期间费用率同比增长2.2个百分点至9.3%。

期末合同负债同比增长19.1%至1125.4亿元，为近一年营收1.13倍，未结资源仍相对充足。

销售逆势增长，深耕成效显著：公司2021年销售金额2867亿元，同比增长18.1%，超额完成目标（2800亿元），增幅位于TOP20房企前列。

销售面积1377万平米，同比增长15.2%。

销售均价20821元/平米，同比上涨2.5%。

城市深耕战略指引下，公司所在城市市场份额进一步稳固提升，全国十多个城市市场排名位列前十，其中上海、金华、呼和浩特、徐州、昆山市占率排名第一。

期内新开工面积1843万平米、竣工面积1534万平米，同比增长16%、39%，均超额完成目标（1681万平米、1450万平米）。

2022年计划新开工634万平米，同比下降66%，计划竣工1536万平米，同比微增0.1%，同时将综合新获取项目及外部环境，在年中就经营计划进行调整。

拿地强度略降，布局更为聚焦：公司2021年新增建面1636万平米，同比下降1.3%，总地价1309亿元，同比下降3%。

拿地销售面积比、拿地销售金额比分别为118.8%、45.7%，较2020年降19.9个、10个百分点。

平均楼面价8001元/平，同比下跌1.8%，地价房价比38.4%，较2020年降1.7个百分点。

其中一二线城市投资占比65%，市场流动性更好、安全性更高的一线城市投资占比提升至34%，投资布局更为聚焦。

期末共进入全国78个城市，总土储6398万平米，权益土储2923万平米融资优势延续，三条红线维持“绿档”：期末公司债务融资加权平均成本4.56%，同比下降18BP；净负债率、剔除预收款后的资产负债率、现金短债比分别为55.2%、67.6%、1.4倍，三条红线延续“绿档”。

投资建议：维持此前预测，并新增2024年预期，预计公司2022-2024年EPS分别为2.21元、2.32元、2.40元，当前股价对应PE分别为6.2倍、5.9倍、5.7倍。

公司销售增速靠前，竣工结转具备支撑；财务稳健、综合优势突出，有望穿越周期并推动市场份额稳步上行，维持“推荐”评级。

风险提示：1）政策呵护力度不及预期，楼市调整时间延长、幅度扩大，带来公司经营受损风险；3）楼市去化压力延续带来销售价格进一步下行，前期高价地减值、利润率持续下行风险；3）公司土地储备中权益占比较低，未来面临少数股东损益占比上升而稀释归母净利润风险。