平安证券-社服教育周报：等待疫情好转，等待政策的边际变化-220424

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教育行业本周中国教育指数累计涨跌幅-5.82%。

涨跌幅较大个股分别为：希望教育（-20.00%）、天立教育（-19.57%）、枫叶教育（-18.60%）、豆神教育（-12.38%）、运达科技（-11.77%）。

观点：1）整体上来看，教育行业还是保持谨慎态度，机会主要来自个股层面，主要是转型带来的困境反转。

2）推荐关注新东方在线，K9学科类业务2021年12月31日剥离，负面因素触底出清，我们认为公司资源有望向大学成人业务倾斜并且实现较强增长，另外公司积极向机构和直播带货转型，新业务从0到1的过程值得关注，最底层的逻辑在于新东方和俞敏洪的品牌、人力、物力等各方面因素依然强劲。

酒旅餐饮本周酒店餐饮及休闲（长江）/消费者服务HK(中信)指数累计涨跌幅-4.45%/-7.21%。

涨跌幅较大个股分别为：海昌海洋公园（+18.30%）、ST腾邦（-24.03%）、ST东海A（-22.10%）、曲江文旅（-20.27%）、同庆楼（-16.93%）、岭南控股（-16.39%）。

观点：1）短期内，上海疫情持续高压，本土多地疫情爆发，持续“动态清零”的防疫政策下，餐饮酒旅行业受较大打击。

2）另外,部分在美国和香港两地同时上市的中国企业或将受“中概股退市”事件影响。

3）中长期来看，疫苗接种率提升及新冠特效药上市，叠加海外部分国家和地区逐步放宽出入境限制，行业有望复苏。

美容护理本周美容护理（申万）指数累计涨跌幅-0.87%，涨幅较大个股分别为：嘉亨家化（+14.53%）、依依股份（+8.04%）、可靠股份（+6.88%）；跌幅较大个股包括名臣健康（-16.35%）、力合科创（-6.85%）、ST浪奇（-6.43%）。

观点：在消费整体疲软、疫情反复影响彩妆消费、化妆品相关行业监管加强等多重因素影响下，化妆品大盘增速略弱于疫情前，但其中具有结构性机会：1）高端化妆品、功效型护肤品类增长强于大盘；2）产品实力强、研发实力雄厚的品牌及企业市场份额有望持续提升。

个股观点分众传媒，本周累计涨跌幅-5.09%。

观点：1）短期受疫情冲击明显，上海等大城市是公司业务重点区域，另外疫情对广告客户的短期广告预算亦会产生一定的冲击；2）分众的商业模式和需求趋势依然强势，我们坚信消费品牌的未来就是分众的未来，继续坚定推荐，2022年PE估值不足20倍，维持“强烈推荐”。

同道猎聘，本周累计涨跌幅-11.61%。

观点：1）营收长期增速20%+，连续4个季度40%+，未来三年CAGR30%；2）稳健的HRSaaS模型，2B续约率80%+，KA续约率90%+；3）商业化率目前仅为7%左右，预计2021年注册企业100万+，付费企业7万+；4）2020年B端ARPU为3.13万元，CAGR（2017-2020年）16.1%，持续增长。

“强烈推荐”。

新东方在线，本周累计涨跌幅-9.51%。

观点：1）政策&业务经营负面出清；2）大学成人业务有望强势反弹；3）机构业务和直播带货都是从0到1的新业务；4）新东方的人力、物力依然强势，集团账面现金超过300亿，俞敏洪带领的核心人才队伍依然在。

而港股上市的新东方在线承接了集团的很多战略转型方向。

建议积极关注转型机会。

科拓生物，本周累计涨跌幅-2.32%。

观点：1)益生菌行业处于高速发展期，应用领域从乳制品扩展到医疗保健、药品、化妆品等众多市场；2）国内益生菌原材料菌粉或菌种80%以上依赖进口；3）国产益生菌原料正在起步，科拓作为国产龙头的地位日益显著，其下游B端客户刚开始放量。

2022年公司的益生菌业务占比有望达到50%，益生菌业务增速有望维持高位，建议积极关注。

海底捞，本周累计涨跌幅-5.07%。

观点：1）短期疫情反复、经营数据波动；2）公司关店等内部组织调整基本到位，企业管理运营良好；3）海底捞依然是国内最好的餐饮连锁品牌，依然是普通居民的聚餐首选之一，中长期来看其品牌、单店、管理等在国内餐饮行业均属于“标杆”。

疫情等因素导致股价低迷，估值安全边际足够，建议积极关注。

风险提示：1）政策变化；2）疫情反复；3）突发事件冲击等。