开源证券-皓元医药-688131-公司信息更新报告：顺利完成年初既定目标，夯实各业务线能力，蓄能长期发展-220424

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收入端强劲增长，顺利完成年初既定目标，维持“买入”评级2022年4月21日，皓元医药发布2021年年度报告，2021年公司营收9.69亿元，同比增长52.61%；归母净利润1.91亿元，同比增长48.70%；扣非归母净利润1.77亿元，同比增长49.41%，收入端强劲增长，顺利完成年初既定目标。

分业务来看，前端分子砌块和工具化合物营收5.45亿（+57.59%），其中产品销售收入4.78亿元（+50.88%），技术服务收入0.67亿元（+131.46%）；后端中间体和原料药营收4.17亿元（+46.32%）,其中产品销售收入3.45亿元（+26.59%），技术服务收入0.72亿元（+475.86%），前后端业务均保持快速增长。

皓元医药前后端一体化布局，打造全流程服务药品研发的技术平台，我们看好公司的长期发展。

鉴于公司各业务线投入较多，我们下调2022-2023年的盈利预测，新增2024年盈利预测，原预计2022-2023年归母净利润分别为2.78/4.13亿元，EPS分别为3.74/5.56元；调整为2022-2024年归母净利润分别为2.73/4.00/5.81亿元，EPS分别为3.67/5.38/7.81元，当前股价对应P/E分别为37.2/25.4/17.5倍，公司估值性价比明显，维持“买入”评级。

上市后公司加强各业务线能力建设，蓄能长期发展公司紧跟研发热点，前端持续扩充产品种类，品牌效应持续提升；后端加快推动向创新药CDMO转型升级，创新药在后端业务的占比持续提升，转型快速兑现。

上市后，公司借助IPO募集资金等资本力量，围绕前后端业务中的短板，加强自主研发能力、提升自有产能建设、扩充产品管线及纵向延伸产业链，加大产业扩张与投资收购，夯实各业务线的能力，蓄能长期发展。

我们预计，随着投资建设/并购项目的陆续投入运营，公司的前后端服务能力上将大幅提升，并有望推动未来业绩持续快速增长，长期发展前景广阔。

风险提示：专利风险；产能投放不及预期；核心技术人员流失；环保和安全生产风险。