光大证券-银行业周报：公募基金1Q增配银行股，城商行持仓比例升至新高-220424

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银行板块行情回顾：本周银行指数下跌3.0%，但跑赢沪深300指数1.24pct，仍具有相对收益。

个股表现上，南京（+2.5%）、工行（+1.7%）、农行（+0.7%）、中行（+0.6%）、交行（+0.6%）等相对较好。

北向资金本周增配兴业（+5.46亿元）、交行（+3.19亿元）、农行（+2.80亿元）等标的。

1Q偏股型基金银行业持仓：持仓比例触底回升，优质区域城商行持仓创新高。

1）整体重仓持仓情况：银行股持仓比例触底回升，结束前期连续下滑态势。

1Q基金重仓持仓银行股比例较年初提升1.1pct至4.0%，结束了2021年连续4个季度下滑态势，持仓比例提升幅度在各行业板块中居首。

当前持仓比例相较2019年高点6.7%、2021年高点5.6%，仍有一定提升空间。

2）分机构持仓情况：重点增配区域性银行，城商行持仓比例创历史新高。

国有行、股份行、城商行、农商行持仓比例分别为0.5%、1.9%、1.5%和0.1%，较年初分别提升0.3、0.3、0.4、0.1pct。

城商行持仓比例创历史新高，21Q2以来，配置比例呈现逐季提升态势，机构配置意愿较强。

3）增持银行个股情况：国有行均获增持，股份行配置头部化明显，对于区域性银行则聚焦江浙、成渝等经济活力较强的地区。

a.国有行：六大国有行持仓比例提升幅度在0.03至0.09pct之间，工行（+0.09pct）、建行（+0.08pct）、农行（+0.06pct）等持仓比例提升较多；b.股份行：招行、兴业持仓比例分别提升0.22、0.14pct，为偏股型基金增配最多的2个标的；c.区域性银行：增持较多个股主要有宁波（+0.13pct）、成都（+0.11pct）、南京（+0.06pct）、常熟（+0.04pct）、江苏（+0.04pct）、杭州（+0.04pct）等。

北向资金1Q配置行为与境内偏股基金具有较强相似性。

从银行板块整体来看，北向资金1Q持有银行股市值增加193.24亿元，持仓比例较年初提升2.2pct至8.9%，增仓金额及持仓比例增幅在全行业中均居于首位；从个股来看，招行（+93.17亿元）、兴业（+32.60亿元）同样是北向资金增持最多的2个标的；国有行中，邮储（+28.99亿元）、交行（+17.58亿元）、中行（+5.96亿元）、农行（+2.44亿元）增持金额居前；对于区域性银行的配置也主要聚焦江浙、成渝等经济发达地区的优质法人银行，如成都（+11.87亿元）、宁波（+7.66亿元）、江苏（+6.04亿元）、常熟（+5.18亿元）等。

银行股投资逻辑：随着“稳增长”进入关键期，一系列“稳增长”政策密集发布，货币政策对于降息降准较为克制，但稳定信贷投放要求仍强。

近期上海疫情对长三角地区的产业链稳定性形成了一定的影响，但全国保障物流畅通促进产业链供应链稳定会议及时召开，各部门积极出台配合政策，人民银行、外汇局印发了《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》，提出了加强金融支持实体经济的23条政策举措。

4月24日，央行货币政策委员王一鸣表示，要采取更有利的宏观政策措施，争取2Q经济增速重返5%以上。

“稳增长”举措预计进一步加大力度。

下周上市银行将集中完成一季报发布，从已发布1Q业绩的南京、常熟、张家港、招行4家银行情况来看，位于江苏地区的3家银行营收增速均季环比提升，盈利增速高位稳定，预计江浙等区域优质银行1Q业绩确定性相对更强，继续推荐南京、常熟、江苏、杭州银行；同步推荐信贷投放“头雁”、负债端优势明显的大行主线，重点推荐邮储银行。

此外，随着3月下旬以来，上海疫情对长三角地区的影响逐步显现，也需持续关注江浙地区信贷投放及资产质量可能受到的负面影响。

风险提示：经济增速不及预期；房地产风险形势扰动；金融让利实体超预期。