国金证券-基金分析专题报告：低风险净值型产品再创新-211203

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富国、南方、鹏华、中航、华富、惠升6家基金公司申报的中证同业存单AAA指数7天持有期基金正式获批，并于11月30日发布各自基金的份额发售公告和招募说明书，公告显示6家公司将于12月3日正式发行。

同业存单是存款类金融机构在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证，流动性较好且安全性较高，对标同业存单指数的被动指数型基金产品的发行，预示着公募基金低风险品种将再添新兵，有望更好地满足投资者的现金管理需求和稳健理财需求。

6只基金均以中证同业存单AAA指数作为标的，投资于同业存单的比例不得低于基金资产的80%，投资于标的指数成份券及其备选成份券的资产不得低于非现金基金资产的80%。

申赎方面，对每份基金份额设置7天的锁定期，锁定期届满的基金份额方可赎回。

值得注意的是，为了防范资金空转，这类基金暂不向金融机构自营账户销售，发售对象主要是符合法律法规规定的可投资于证券投资基金的个人投资者、机构投资者、合格境外投资者以及法律法规或中国证监会允许购买证券投资基金的其他投资者。

6只同业存单指数基金均设置了100亿元的募集规模上限，基金认购期限为12月3日至12月16日。

对标指数成分券丰富，业绩稳定性强。

中证同业存单AAA指数样本券主要由在银行间市场上市的主体评级为AAA、发行期限1年及以下、上市时间7天及以上的同业存单组成，具有安全性较高、流动性较强的特点。

截至2021年11月30日，成分券数量9706只，数量十分丰富，且前十大权重券主要为交通银行、农业银行、中国银行发行，整体规模较大，综合成分券数量和体量来看，该指数可投资空间比较广阔。

从风险收益特征来看，作为短久期品种，中证同业存单AAA指数具有收益波动性小、风险收益配比效果较好的特点。

截至2021年11月30日，中证同业存单AAA指数自基日以来（2014年12月31日）累计上涨27.63%，复利年化收益率3.69%，收益率曲线平稳向上，期间最大回撤仅0.17%，基日以来年化夏普比率8.09。

基金更具费率优势、组合透明度高。

同为现金管理类工具，同业存单指数基金与货币市场基金相比，具备一定的费率优势，且杠杆上限高于货币市场基金。

基金投资组合久期主要跟随标的指数，2021年11月30日，中证同业存单AAA指数修正久期0.44年（约160天），货币市场基金2021年三季末平均久期0.23年（约84天）。

因此，同业存单指数基金可以通过拉长久期和提高杠杆的方式，获取相比货币基金更高的收益，但也存在一定的回撤风险。

与短期纯债型基金相比，费率优势更加明显，且投资范围显示其信用风险水平相对较低。

整体同业存单指数基金风险水平介于货币市场基金和短期纯债型基金之间。

另外，由于同业存单指数基金跟踪中证同业存单AAA指数进行投资，因而投资组合透明度与其它两类基金相比相对更高。

公司固收团队实力背书，基金经理投资经验丰富。

首批发行同业存单指数基金的6家基金公司（富国基金、南方基金、鹏华基金、中航基金、华富基金、惠升基金）旗下均有固定收益产品线布局，固定收益团队核心成员均有丰富的投研经验。

本次发行的同业存单指数基金由各家公司旗下拥有多年固定收益基金管理运作经验的基金经理挂帅，并有多名基金经理拥有债券型指数基金的管理经验，不论是从固定收益品种的主动管理，还是被动指数型品种的投资经验上，都能为同业存单指数基金的顺利运作提供助力。

风险提示：疫情不确定性、货币政策调控框架变化、经济表现超预期。