宏源期货-有色金属周报（铜铝锌铅）：铜铝仍是多配品种，铅锌震荡为主-210726

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基本面变化：1.供应：周度铜精矿加工费反弹至53美金，市场预期7月精炼铜产量将缓慢上行。

1-6月累计进口精铜171万吨，同比上年减少11%。

国储局上调第二次抛储量至3万吨，短期压力不大。

废铜供应维持紧张，精废价差持续处于合理水平之下，利好精铜去库。

2.消费：国内精铜社库大幅回落至15万吨，现货升贴水处于年内高位，现货货源偏紧。

进口利润修复，洋山铜港口溢价继续反弹，保税区库存少量向国内转移。

下游消费有分化，铜管、漆包线等领域的需求出现淡季特征，但和线缆相关的铜杆需求近期有恢复，电网需求的支撑可能使得淡季不淡。

3.期货结构及持仓：LME库存震荡反弹，总量维持在22万吨之上，伦铜（0-3）价差向上修复。

CFTC非商业空头继续减仓，净多头寸回升。

上期所主力中，多、空持仓同步上行，空头增仓相对更明显，多空持仓比大幅下行。

行情展望及策略：本周四将举行7月美联储议息会议，结合鲍威尔前期的鸽派发言和近期Delta变种毒株的蔓延，市场预期本次联储态度难见明显改观，美元指数出现滞涨的情况，对金属压制放缓。

铜基本面相对前期有改善，精铜供应缓慢恢复，废铜供应收紧，带动社库持续快速下降。

而消费有一定韧性，虽然家电等领域的消费显示淡季特征，但电网等弱势领域近期开始回暖，在投资计划的压力下下半年可能对消费有托底作用。

流动性维持宽松和基本面的支撑下，铜近期有反弹需求，铜将挑战60日均线。

但考虑到国内政策指导和权益市场的情绪影响，市场可能呈现为高波动，上行途中不排除有深度回踩，操作上不追多，大幅回调可少量接多。