财信证券-宏观策略、市场资金跟踪周报：人民币较快贬值，关注出口型板块-220423

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上周（4.18-4.22)股指低开，上证指数下跌3.87%，收报3086.9点，深证成指下跌5.12%，收报11051.7点，中小100下跌3.64%，创业板指下跌6.66%；行业板块方面，纺织服装、采掘、公用事业涨幅居前；主题概念方面，黄酒指数、首板指数、打板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为7975.97亿，沪深两市成交额较前一周下降12.06%，其中沪市下降10.74%，深市下降13.17%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50下跌3.97%，中证500下跌5.43%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.4875，涨幅为1.83%；商品方面，ICEWTI原油连续下跌4.90%，COMEX黄金下跌2.15%，南华铁矿石指数下跌3.77%，DCE焦煤下跌8.10%。

中长线资金已迎来较好布局时点。

截至4月23日，我们统计了4799家A股上市公司中，有685家公司已经披露2022年一季报。

该685家上市公司的2022年Q1营业收入增速中位数为13.53%，归母净利润增速中位数为8.15%，总体表现尚可。

但考虑到一季报披露期越晚，通常业绩承压现象越严重，因此预计整体业绩增速有可能低于目前已披露公司平均水平。

下周为2021年年报和2022年一季报的最后披露期，预计下周A股在业绩端存在一定压制。

临近五一节，市场风险偏好和交投情绪明显下降，上周，沪深两市日均成交额为7975.97亿，较前一周下降12.06%。

考虑到当前市场交投情绪偏低，市场主线并不明显，下周建议少动多看、静待指数企稳。

中长期而言，目前全部A股PE中位数为28.73倍，已经位于历史后8.94%分位，中长线资金已迎来较好布局时点。

人民币较快贬值，关注出口型板块。

本轮A股指数下行的内部根本原因在于业绩端承压，房地产风险暴露则是本轮经济下行的根本原因。

经过此前数轮刺激房地产后的阵痛之后，本轮地产政策不太可能会全面放开。

我们预计国家会温和式、渐进性、试探性地放松地产政策，待政策效果能基本扭转地产行业负反馈时，政策力度就会止步。

这也决定了本轮经济、业绩、市场大概率会在底部区间震荡较长时间，市场指数反弹难以一蹴而就。

2020年疫情以来，中国经济领先欧美国家复苏，中国对欧美国家出口亦大幅增加，人民币在2020年5月至2022年3月均处于升值周期。

但2022年3月以来，随着中美国债收益率倒挂，近期人民币汇率出现较大程度贬值。

上周，在人民币贬值预期下，纺织服装、家电、玩具、机电、家具等出口占比较高的板块表现较佳，出口型板块短期存在一定博弈机会。

投资建议。

在国内居民储蓄搬家、注册制加速优质资产上市背景下，A股正迎来长牛慢牛新时代。

目前A股市场市盈率估值处于历史低位，中长线资金迎来较好布局时点。

预计市场可能在3-4月份开始将逐步磨底。

但考虑到今年A股在业绩端存在较大压制，预计今年市场大概率呈现U型走势（底部比较平）。

从美林时钟来看，我们预计2022年第二季度，A股也难以大幅走牛，但A股市场仍存在结构性机会。

建议关注：（1）类现金资产。

美联储正式开启加息，市场可能从成长风格转向价值（高股息）风格，建议关注煤炭、地产、银行、（中字头）的建筑、水电、通信运营商等高分红、高股息资产。

（2）困境反转板块，例如产业周期反转的生猪养殖板块。

（3）产销两旺的板块。

未来1-2个季度，业绩改善预期从强到弱分别为：国防军工、家用电器、交通运输、通信、计算机。

（4）新能源等赛道股。

新能源等赛道股仍处于产业爆发阶段，仍有一定投资机会，关注有业绩支撑的赛道板块个股。

风险提示：宏观经济下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关系恶化，新兴市场国家风险。