华福证券-银行行业周报：一季报陆续呈现，业绩展望稳定-220424

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投资要点：银行板块本周（4.18-4.22）指数波动率增加，整体大幅回撤后，周五大幅提升，略低于上周末水平，截至本周最后交易日市净率0.63，估值水平周度环比略有下滑，市场热度继续下降，日均交易额7943亿元（周环比-12.2%），本周央行宽口径（包含7天逆回购）净回笼100亿元，7天逆回购利率维持2.10%，整体流动性处于较佳水平；周五（4月22日）公布DR007加权值为1.54%，低于逆回购利率，流动性持续维持良好趋势，利率指导水平传导良好。

情绪扰动不改业绩稳定性本色。

本周中信银行板块估值水平有所下降，估值修复动力韧性仍然较强。

国际层面，美联储鹰派风格趋于强势，美元指数稳步提升，非美货币贬值压力增大，我们认为人民币适度贬值利于出口，且目前利率水平整体处于温和下降通道，4月公布LPR未变，利率指导水平维持稳定，体现政策面调整较为温和；国内层面，国内物流、供给畅通程度面临疫情散发带来的压力，多部委积极施策，以加强国内财政、货币政策支持力度，精准帮扶小微企业。

本周初因招商银行管理层突发变动带来抛售压力，招商银行本周跌幅超9%，从公司一季度业绩以及拥有长期招行工作经历王副行长主持工作来看，我们认为未来公司整体经营将延续前期的战略以及零售3.0风格，公司竞争力仍将维持。

本周张家港行及常熟银行公布一季报均表现良好，营收、归母净利润快速增长，银行业开门红表现优异，在当前权益市场表现欠佳的背景下，银行业绩的稳定性将为其建立比较优势，估值水平目前处于历史低位，我们持续推荐银行板块。

全力做好疫情防控和经济社会发展金融服务。

4月18日，中国人民银行、国家外汇管理局印发《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》，从支持受困主体纾困、畅通国民经济循环、促进外贸出口发展三个方面，提出加强金融服务、加大支持实体经济力度的23条政策举措。

具体来看，要发挥货币政策总量和结构双重功能，加大对受疫情影响行业、企业、人群等金融支持；要抓好抓实金融支持实体经济政策落地；将优质企业贸易外汇收支便利化政策推广至全国，开展更高水平人民币结算便利化和企业外债便利化额度试点。

我们认为目前多维度支持国内经济恢复发展，并针对目前发展态势较好的外贸持续给予稳定服务政策支持，是贯彻国内国际双循环战略的具体体现。

市场表现本周银行行业指数下跌2.95%，表现好于大盘。

本周上证综指下跌3.87%，深圳成指下跌5.12%，创业板指下跌6.66%，沪深300指数下跌4.19%。

建议重点关注优质股份制银行（招商银行、兴业银行、平安银行、中信银行）、低估值国有大行邮储银行、建设银行及优质城商行（宁波银行、江苏银行、成都银行、南京银行、杭州银行）。

风险提示疫情反复风险、货币政策收紧、不良率提升风险，爆发重大风险及违约事件等。