国盛证券-纺织服装行业~周与题：2020年疫情后行业回顾及2022年展望-220424

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2020年前半年社零总额受疫情影响持续降低，于7月开始回升。

疫情前我国社会消费品零售总额一直处于平稳上升状态，月同比增长率维持在8-9%左右。

新冠疫情对经济的影响较为迅速地反映在消费品零售额变动上。

2020年2月，社零总额当月同比变动骤降至最低值-20.5%，此后零售总额持续了长达6个月的规模缩水阶段，2020年7月当月同比达到0.5%，标志着消费品零售总额的回升。

2021年开始进入社会消费品零售总额高速补偿阶段。

2020年下半年，由于我国疫情已获得初步控制，因此社零总额处于小幅回升阶段，月同比增长率在4%左右。

进入2021年后，由于我国疫情状况逐渐稳定，加之年初有如春节、情人节等众多重要节日，社零总额出现了高速回升。

2021年2/3月社会消费品零售总额月同比增长分别达到了33.80%/34.20%的高点，并在此后数月仍维持较高增长，直至2021年下半年重回较平稳增长。

受2022年Q1疫情反复影响，社零总额出现回落。

2020年Q1，由于全球疫情控制不利，导致我国各地疫情出现反弹迹象，因此导致3月社零总额出现小幅回落，同比-3.53%，相比于疫情初次暴发的突发性和全面性，该次疫情反弹对社零总额造成的影响较为轻微。

各细分板块与社零总额变化趋势基本一致，其中纺织类与珠宝类波动性均高于社零总额。

就细分板块来看，各细分板块与社会消费品零售总额变动基本一致，其中，由于近年来消费升级导致服装鞋帽针纺织品类必需品属性逐渐降低，金银珠宝类奢侈品属性较高，因此两细分板块相较于社零总额均对疫情的影响产生了更高波动，且珠宝类产品波动更高。

分别在2020年3月/2月与2021年3月/2月达到增长的低谷与峰值，为-34.80%/-41.10%与69.10%/98.70%，远高于社零总额变动-20.50%/-15.80%与33.80%/34.20%。

风险提示新冠疫情影响时间及范围超预期对公司业务造成不利利影响。

下游宠户订单波动影响营业收入。

海外业务拓展不及预期。

棉价波动风险。

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