光大证券-纺织服装与化妆品行业周报：3月服装、化妆品零售走弱，产业用纺织品高质量发展指导意见出台-220424

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2022年3月社零数据：2022年3月社会消费品零售总额同比下滑3.53%、低于Wind市场一致预期（同比下滑0.83%），累计同比增3.27%、累计增速环比（1~2月，下同）放缓3.43PCT。

其中，服装零售额3月同比下滑12.70%，累计同比下滑0.89%、累计增速环比转为下滑；化妆品零售额3月同比下滑6.30%，累计同比增长1.81%、累计增速环比放缓5.19PCT。

两部委联合印发《关于产业用纺织品行业高质量发展的指导意见》：意见提出发展目标：到2025年，规模以上企业工业增加值年均增长6%左右；3~5家企业进入全球产业用纺织品第一梯队；科技创新能力明显提升，行业骨干企业研发经费占主营业务收入比重达到3%；循环再利用纤维及生物质纤维应用占比达到15%；非织造布企业关键工序数控化率达到70%。

行情回顾：纺织服装板块：上周（2022年04月18日~04月22日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-3.87%、-5.12%、-4.19%，纺织服装板块上涨4.09%，位列31个申万一级行业的第1位；其中纺织制造板块上涨4.85%、服装家纺板块上涨5.81%。

过去一个月（2022年03月23日~2022年04月22日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-5.31%、-10.29%、-5.69%，纺织服装板块下跌0.93%，位列31个申万一级行业的第8位。

化妆品板块：上周化妆品板块上涨4.77%，跑赢沪深300指数8.96PCT。

过去一个月化妆品板块上涨20.82%，跑赢沪深300指数26.50PCT。

与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第1位、过去一个月涨幅位列第1位。

行业新闻：开云集团2022财年第一季度收入同比增长21%；Lululemon宣布了新的增长战略—PowerofThree×2，预计到2026年中国将成为其全球第二大市场；欧莱雅集团2022财年第一季度收入同比增长14%，中国大陆收入实现两位数增长；宝洁2022财年第三季度收入同比增长10%，美容板块同比增长2%；强生2022财年第一季度美容业务收入同比下滑13%。

投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，3月社零数据显示可选消费短期压力较大，终端消费需求仍需关注疫情尤其是上海等地的防控进展，预计4月零售数据压力仍存，同时后续若疫情逐步控制得当，零售端将迎来修复，预计二季度为全年低点，期待行业出现边际改善。

标的选择上，一方面立足长期建议关注度过二季度高基数期、估值回调到位、同时长期逻辑仍然明确的运动服饰龙头，包括安踏体育、李宁、特步国际；另一方面也建议关注受疫情影响相对较小的高端运动时尚代表比音勒芬，龙头格局长期稳定、自身增长稳健且具有高分红属性的罗莱生活等。

近期品牌服饰类零售总体面临需求端压力，上游制造板块业绩相对稳定性更强，同时近期人民币汇率贬值带来一定利好。

我们更加推荐制造类龙头，订单稳定、龙头份额持续提升中的华利集团、申洲国际。

2）化妆品行业：化妆品行业维持前期观点，行业竞争加剧、国际品牌加大布局、消费者需求细分化的大环境仍然存在，行业监管进一步严格，继续关注国内品牌在竞争核心要素产品力上的塑造和持续突破。

短期销售处于相对淡季，预计疫情虽然对线下消费和线上物流发货带来一定干扰，但全年来看预计影响有限。

我们维持前期观点，继续推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮等。

风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。