天风证券-传媒行业一周观点：连续下跌体现悲观情绪，期待疫情进展及中概审计谈判等改善信号-220424

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市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数下跌5.28%，上证综指下跌3.87%，深证成指下跌5.12%，创业板指下跌6.66%。

板块涨幅前三：鹿港文化（+9.01%）、完美世界（+3.30%）、歌华有线（+2.39%）；板块跌幅前三：引力传媒（-16.99%）、富春股份（-16.47%）、壹网壹创（-13.23%）。

上周纳斯达克中国科技股指数下跌9.39%，恒生中国企业指数下跌5.59%。

周度观点：疫情反复、经济面承压，市场下跌体现市场担忧情绪。

4月18国家统计局公布Q1及三月社会消费品零售总额（社零数据），Q1社会消费品零售总额约10.87万亿元，同比增长3.3%；网络零售额3.01万亿元，同比增长6.6%。

3月疫情多点复发，社会消费品零售总额34233亿元，同比下降3.5%，继2020年8月再次出现单月负增长，网上商品服务零售额1.06万亿元，同比增长0.5%；近期上海等地疫情得到有效管控，关注后期疫情好转下，叠加各项纾困政策落地，零售平台【美团、京东、阿里、拼多多】、广告媒体龙头【分众】等修复机会。

近期就中概股会计监管相关问题，中国证监会副主席方星海在博鳌亚洲论坛上表示与美国谈判团队总体谈判顺利，预期PCAOB合规细节将在未来逐步落地，4月22日知乎完成在香港的双重主要上市，关注后续在美上市重点中概企业进展，包括【阿里、拼多多、京东、哔哩、富途】等。

游戏版号复发后回归常态化，心动《派对之星》作为版号复发后第一款游戏预计于4月23日11点正式上线，后续关注新产品上线后有效支撑基本面的游戏公司【腾讯、网易、三七、哔哩哔哩、心动公司、吉比特、富春】等。

4月23日【吉比特】发布业绩，22Q1营收12.29亿元，同比增长9.98%，环比增长8.38%，实现归母净利润3.5亿元，吉比特重点代理产品《奥比岛：梦想国度》现已开启iOS预订，并于4月28日开启全渠道付费测试。

重点提示：1）相对高景气赛道，金融科技【东方财富（Q1营收31.96亿元，同比增长10.61%，归母净利润为21.71亿元，同比增长13.63%）】等；短视频，【快手、字节】；中视频【哔哩哔哩（B站回应直播部门裁员称业务情况良好）】；科技【小米、百度】；长视频【爱奇艺、芒果（《声生不息.港乐季》定档4月24日）】等；文化传媒【凤凰传媒（2021年归母净利润为24.57亿元，同比增长53.98%），中文传媒，掌阅科技（2021年实现营收20.71亿元，同比增长0.49%）】等。

2）游戏板块，短期重点关注版号重启后新游戏上线节奏及表现，中期关注元宇宙结合。

关注头部【腾讯、网易】，国内【三七、完美、吉比特（2021年Q1实现营收12.29亿元，同比增长9.98%；代理产品《奥比岛：梦想国度》现已开启iOS预订）、世纪华通、巨人、富春、姚记、宝通、凯撒、华立、星辉、昆仑、电魂网络】，港股【心动、青瓷、中手游、IGG、祖龙、赤子城】等，VR技术【丝路、恒信、佳创】等。

3）电影板块，关注疫情防控进展下的后疫情修复机会。

重点关注动画电影龙头【光线（预计归母净利润亏损3.1-3.6亿元）】、院线及内容复合龙头【万达】，互联网平台【猫眼】，娱乐经纪【乐华娱乐】等。

4）Z世代及社区类，保持高成长高粘性。

关注【哔哩】，潮玩【泡泡玛特、创梦、奥飞】等；在线阅读及IP运营【阅文】、在线问答社区【知乎（已于4月22日完成香港双重主要上市）】、在线音乐【网易云】等。

5）电商及产业链，关注电商平台【京东（415购物节收集、数码、母婴等销售同比翻倍增长）、拼多多、阿里（蚂蚁集团与2C2P达成战略投资深度合作）】及直播平台【抖音，快手】，产业链【星期六、姚记、引力】等，营销科技【分众、蓝标、视觉】等，字节受益【三人行、浙文互联】等；社区零售【美团、每日优鲜、叮咚】等；微信生态电商SAAS【有赞、微盟】。

风险提示：疫情影响，经济政治环境风险，监管不确定性，商誉减值风险。