中信期货-软商品周报：内需疲弱，品种多需谨防下跌-220424

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供应：1、越南产出逐步上量，对国内浅色胶价格形成冲击。

2、国内产区供应仍有无确定性，海南似乎有病虫害迹象，但目前还未产生对总产量减少但一致预期。

国内原料价格有走高，但供应量有限，因此报价有效性一般。

3、供应端在原料争夺上可以有故事，但还未剧烈反应。

需求：1、轮胎厂开工回升，开工绝对量并不不好。

远期预期上，开工难有好的增长表现。

2、轮胎库存持续累积，不利于未来需求预期。

3、3月新车销售、物流指数都表现出疲弱迹象。

库存：1、港口库存下降停止再度开始累库。

本周交易逻辑：供需端并不强势。

供应方面，当前处于低产期，但由于当前的原料产量较少，加工厂也未完全开启。

因此市场人员认为当前价格并不具代表性，同时，国内期货市场也始终未表现出跟随原料波动的态势。

因此，低产期的利多驱动效果不佳。

进口不稳定客观存在，国内入库量不高，从传导来说，进口偏低会需要导致港口库存减少，进而形成价格支撑。

然而现在国内的问题在于需求同样疲弱，港口库存的去化并不稳定。

因此供应端总体来看产生不了强利多。

需求端的疲弱已不需要赘述。

疫情在现阶段来看呈现近端的需求压制，冲击当期开工，会对橡胶价格产生明显的利空。

消息上，上海部分制造业复工，是的汽车产业供应链问题有所好转。

但，不解决内需疲弱的实际问题。

因此，需求还是以利空为主。

远期是否会有基建带来的刺激尚需要观察。

综合来看，供需没有强的看涨驱动。

非标套价差持续走强，从绝对值看，当前并不算低估，因此，可以继续收缩，但能运行多久难以定论。

盘面缓慢下降，趋势没有改变，上周期货已经跌破13000整数关口。

技术上未见转强表现。

盘面破位13000后，可能向12800~12500一带运行。

操作上，观望为主。

操作策略：单边：观望。

风险因素：宏观对大宗商品的影响超出预期。