中邮证券-保险行业周报：基数效应和资本市场波动压制一季度业绩-220424

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保险板块随市场大幅下挫上周（2022/04/18-04/22），市场大幅下挫，保险板块跟随大盘回落。

最终，沪深300指数报收3995.83，下跌4.67%；保险（申万）报收966.71，回落4.12%，跑赢沪深300指数0.55pct。

保险分个股来看，五大上市保险公司全部下跌，其中中国人保下跌最大，为下跌4.11%，中国平安下跌也超过4%，中国太保、中国人寿和新华保险均回落超过3%。

基数效应和资本市场影响，新华保险一季度净利预计下降>70%4月22日晚，新华保险公告，经初步测算，2022年一季度实现归属于母公司股东的净利润为12.61亿元-18.92亿元，与2021年同期相比，预计减少44.14亿元-50.44亿元，同比下降70%-80%;归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润与2021年同期相比，预计减少44.18亿元-50.49亿元，同比下降70%-80%。

主要原因是：在去年同期净利润高基数的情况下，本期受资本市场低迷的影响，投资收益减少，导致本期净利润同比变动较大。

公司经营正常，于一季度累计实现原保险保费收入为648.90亿元，同比增长2.4%。

透过新华保险，由于相同的因素制约，即基数效应影响下，同时股票市场大幅回落影响权益投资收益和低利率压制固收投资收益的情况下，预计其他上市险企一季度业绩也难有好的表现。

个人养老金迎来大发展契机，未来或可为保险业带来3000亿元净利润增量。

根据国务院办公厅下发的《关于推动个人养老金发展的意见》，个人养老金实行个人账户制度，缴费完全由参加人个人承担，实行完全积累。

参加人每年缴纳个人养老金的上限为12000元。

据测算，我国未来二、三支柱的规模至少将在50万亿元以上，其中第三支柱给人身险公司增量资金可达6万亿元。

按5%的投资收益折算，带给保险公司每年3000亿元净利润增量。

建议关注压力下可能率先恢复高速增长的保险公司，这些公司或将领先行业率先走出瓶颈。

风险提示：疫情对保险业务的消极影响长期化，渠道和商业模式变革速度和效果不及预期。