中航证券-先进制造行业周报：稳增长政策有望加码，关注工程机械行业边际改善-220424

《中航证券-先进制造行业周报：稳增长政策有望加码，关注工程机械行业边际改善-220424（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中航证券-先进制造行业周报：稳增长政策有望加码，关注工程机械行业边际改善-220424（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

核心个股组合：协鑫能科、双良节能、西子洁能、联赢激光、奥特维、罗博特科、高测股份、科创新源、百利科技、至纯科技、先导智能、杭可科技、星云股份、天宜上佳、迈为股份、航锦科技、禾望电气、华自科技、科威尔、雪迪龙、三一重工等。

本周专题研究：2022Q1GDP环比+1.3%，较2021年Q4的1.5%下行，同比增速4.8%，较去年4季度+0.8PCTS。

总体上，一季度GDP经济动能的放缓，反映了内部疫情再起和外部地缘政治冲突的综合作用。

实现5.5%的经济增长目标的难度有所加大，增长政策有望进一步加码，加大逆周期调节力度，确保二季度经济运行在合理区间。

房地产政策边际放松，因城施策指导下，地方政府陆续出台购房支持政策，目前新开工面积增速仍然为负，需求释放有所置后。

同时，一季度国家发改委已批复基建项目11项，合计投资额2879亿元，占去年全年总额的49%，创出2016年以来的同期次高值，仅次于2019年一季度的3578亿元。

今年新增3.65万亿元专项债限额中，用于项目建设的额度已全部下达。

基础设施建设相关专项债占比达60%以上。

基建投资需求有望在二季度超出预期，在三季度迎来实质性改善。

挖掘机销量同比仍负增长，CME预估2022年4月挖掘机（含出口）销量26500台左右，同比增速-43%左右，降幅环比上月略有改善，静待行业拐点。

三一重工、中联重科、徐工机械等行业头部企业的股价均已大幅调整，PE均处于低分位数，较为充分地反映了悲观预期。

我们认为，目前行业虽下行趋势拐点未现，但随着稳增长力度持续加码，在工程机械普遍悲观的情境下，依然存在边际改善的预期差，有理由关注行业龙头的后续空间。

重点跟踪行业：锂电设备，全球产能周期共振，预计2025年需求超千亿元，国内设备公司优势明显，全面看好具备技术、产品和规模优势的一二线龙头；光伏设备，设备迭代升级推动产业链降本，HJT渗透率快速提升，同时光伏原材料价格下降有望刺激下游需求，看好电池片、组件设备龙头；换电，2025年换电站运营空间有望达到1357.55亿元，换电站运营是换电领域市场空间最大的环节，看好换电站运营企业；储能，储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司；半导体设备，预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节；自动化，下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头；氢能源，绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司；工程机械，强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司。

风险提示新技术开发不及预期海外市场拓展不及预期海外复苏不及预期、国内需求不及预期原材料价格波动零部件供应受阻产品和技术迭代升级不及预期客户扩产不及预期HJT技术进展不及预期。