中信期货-化工周报：原料端有所转弱，化工偏强或谨慎-210726

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逻辑：供应方面：四川能投降负，逸盛新材料提负，亚东石化短停，PTA开工率窄幅波动；下周初福化工贸450万吨PTA装置检修，对PTA开工率的影响近5.4个百分点。

乙二醇开工率窄幅波动，一方面，陕西渭河煤制乙二醇装置停车检修，阳煤寿阳、河南能化永城一期重启但尚未出料，新疆天盈重启延期；另一方面，受台风影响港口封航，乙二醇进口货源推迟入库。

需求方面：聚酯开工率下滑1个百分点至92.5%，其中，直纺涤纶长丝开工率上升0.5个百分点至90.2%，聚酯瓶片开工率下降3.7个百分点至74%，直纺短纤开工率下降1.9个百分点至96.1%。

江浙加弹开工率提升至93%，江浙织机开工率提升至85%。

库存方面：PTA流通环节库存有所回升，乙二醇受封航影响，港口库存周内继续下降。

聚酯分产品看，短纤工厂权益库存升至5.5天，环比增加1.4天；POY、DTY库存小幅回落，库存天数分别在9.3（-0.7）天、18.6（-1.2）天，库存分位数分别在39%、33%，FDY库存上升至21.2（+0.2）天，库存分位数在90%。

整体逻辑：1.PTA和乙二醇产量水平受产能投放影响而抬升；（2）PTA和乙二醇供应仍然是低于此前市场预期的；（3）即期PTA和乙二醇供应仍存在缺口，节奏在后移，预期也面临调整。

操作策略：PTA存调整压力，建议高位多单减持，逢低增持；乙二醇高位震荡，短期观望；短纤价格及现金流处在低位，建议布局远月多单，并关注短纤现金流回升的交易机会。

风险因素：原油价格及PX价格回落风险、MEG供给扩张不及预期风险。