东方证券-2022年主动权益基金一季报解析：基金总份额相对平稳，金融地产重获资金青睐-220424

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研究结论基金规模：截至2022年03月31日，公募基金市场总规模较上季度末有所下降，约25.1万亿，其中主动权益类总规模约6万亿，占比24.13%，较上季度减少约10724亿元，占比较上季度下滑3.63pct。

公募市场总份额22.9万亿份，其中主动权益基金总份额约4.6万亿份，总份额较上季度小幅增长，增加279亿份，但占公募基金市场总份额比率略有下降，下降0.78个百分点。

股票仓位：最新季度除平衡混合型基金外各类型主动权益基金仓位较上季度均有小幅下降。

具体上，偏股混合型基金仓位下降最多，下降2.49%，其次为偏债混合型基金，下降2.20%，普通股票型和灵活配置型基金仓位下降较少，分别下降1.15%和0.97%，平衡混合型基金仓位较上季度小幅抬升，上涨1.28%。

板块配置：主动权益基金重仓股在各个宽基指数成分股上的持仓市值均有所下降，其中沪深300上的持仓市值减少最多为2868亿元，环比下降15.71%，在创业板和港股上环比下降最多，分别达18.50%和17.42%。

风格配置：整体来看，重仓股偏好高Beta、高波动、高估值、具有动量效应的的大盘成长风格，相对上期，基金在Beta、Certainty、Trend因子上的暴露持续降低，进一步向小市值下沉，体现了基金持股逐步倾向于非抱团、相对冷门的黑马个股。

行业配置：重仓股在周期、科技、消费、新能源上的配置最多。

大盘价值型的金融地产板块重获资金青睐，增配比例最高由5.9%上升至7.6%，科技占比显著下降由22.2%降至18.5%，周期(24.9%)、医药(12.4%)、新能源(14.9%)小幅上升，消费(18.1%)和军工(3.3%)小幅下降。

一季度煤炭行业一枝独秀，收益达22.86%，但公募在煤炭上的配置比例较低仅0.97%。

个股配置：贵州茅台仍为配置比例最高的个股，共有1427只主动权益基金持有，占比4.84%，相对上季度增配0.30%。

宁德时代占比其次4.82%，第三位为药明康德占比2.51%，增配比例最高0.57%，招商银行、保利发展等均获增持，五粮液、泸州老窖、海康威视等占比下降。

前10大个股集中度达22%，集中度持续降低，持仓趋向于分散化。

港股投资：基金配置港股总市值达3244亿元，相对上季度缩水739亿，投资港股的基金数量进一步增加。

港股通配置港股仓位连续四个季度下滑，当前仓位中位数为6.13%，QDII持港股市值近年首次下滑。

一季度重仓股持续在资讯科技业增配，科技业仍然为配置比例最高的行业32.06%，其次为非必需性消费（14.64%）和金融业（9.55%）。

非必需性消费和工业减幅最大，均超过5%。

能源业、地产建筑业、电讯业等行业获得增持。

腾讯控股仍然是持仓数量最多、配置比例最高的个股，共有278只基金持有，占比14.04%，相对上季度下降2.54%。

美团-W跃升第二位（10.98%），香港交易所（5.51%）、中国移动（4.95%）等个股占比紧随其后。

北上资金：最新季度北向资金持续呈小幅净流出状态，全季度净流出约177亿元。

具体上，12个行业呈现净流入，其中流入前五的行业为银行、有色金属、电力设备及新能源、建筑和电力及公用事业；净流出前五的行业为食品饮料、医药、计算机、汽车和消费者服务。

较上季度，有色金属、电力设备及新能源、建筑、电力及公用事业和交通运输等行业呈现持续净流入状态，银行和房地产由上季度净流出转为净流入，食品饮料、国防军工、钢铁和非银行金融持续净流出。

风险提示1.基金历史业绩不代表未来，报告不构成投资收益保证，投资需谨慎。

2.极端市场环境可能对因子效果和模型造成剧烈冲击，需进行严格的风险控制。