西部证券-圣邦股份-300661-2021年报&2022一季报点评：模拟芯片平台企业进入加速成长期-220423

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事件：公司发布2021年度报告和2022年一季报，21全年实现营业收入22.38亿元，同比+87.07%，实现归母净利润6.99亿元，同比+142.21%。

21年Q4单季度实现营业收入7.03亿元，同比+110.65%，实现归母净利润2.48亿元，同比+203.74%。

22年Q1单季度实现营业收入7.75亿元，同比+96.81%，实现归母净利润2.60亿元，同比+244.98%，22Q1业绩创历史新高。

芯片缺货环境下国产替代加速，丰富的产品型号驱动公司21年业绩高增。

分产品收入来看，2021年电源管理、信号链芯片收入分别为15.29、7.09亿元，分别同比增长80.27%、103.38%。

2021年模拟芯片产能紧张，行业呈现高景气，芯片缺货环境下国产替代加速。

公司产品覆盖电源管理和信号链两大领域的25大类产品，2021年推出新产品数量达500余款，相较往年每年新增200-300款产品明显提速，2021年末在售料号近3800款。

产品结构不断优化，毛利率提升。

2021年公司电源管理与信号链产品毛利率分别为53.03%、60.77%，同比提高8.36pct、2.15pct，高端产品占比的增加进一步提升综合毛利率，22Q1公司单季度综合毛利率提升至60.62%，同比提高12.75pct，环比提高3.47pct。

展望2022年：公司产品多领域覆盖，料号+人员扩张为业绩成长提供支撑。

预计今年汽车和通信领域市场增速相对更高，公司多领域覆盖使得较小受到下游单一行业景气度影响。

21年末公司研发人员602人，同比增长59%，人员扩张速度加快。

22Q1公司业绩创新高，22年业绩有望维持高增速。

盈利预测：预测公司22-24年营业收入为38.76、61.35、88.96亿元，归母净利润为11.40、17.55、24.45亿元。

基于公司丰富的产品料号以及多领域布局，我们维持“增持”评级。

风险提示：新产品研发不及预期，市场风险偏好下降。