开源证券-法拉电子-600563-公司信息更新报告：收入高增长表现亮眼，成本持续上涨拖累毛利率-220423

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2022Q1年业绩低于预期，维持“买入”评级2022Q1，公司实现营收8.40亿元，同比增长44.70%，实现归母净利润2.04亿元，同比+23.55%，扣非净利润1.93亿元，同比+22.34%，业绩低于预期。

一季度毛利率37.8%，同比202Q1下滑6.2个百分点，环比四季度下降3.6个百分点，主要系原材料成本上涨及产品结构的调整。

基于原材料成本压力，我们下调之前的盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为10.20/14.84/21.17亿元（前值11.31/15.26/21.41亿元），EPS为4.53/6.60/9.41元（前值为5.03/6.78/9.51元），当前股价对应PE为32.9/22.6/15.9倍。

我们认为，新能源赛道长坡厚雪，公司竞争力全球领先，原材料成本上涨为短期扰动，维持“买入”评级。

收入高增长表现亮眼2022Q1，公司实现营收8.40亿元，同比增长44.70%，主要系下游新能源汽车、光伏需求旺盛，工控需求稳健增长。

新能源汽车，中汽协数据显示，2022Q1，国内乘用车销量120.1万辆，同比+138.5%，环比受季节性影响-11.9%；光伏，一季度国内光伏新增装机量13.21GW，同比+147.8%；工控需求亦保持稳健增长。

公司产能较快增长，一季度固定资产8.63亿元，同比2021Q1增长39.6%，环比2021Q4+10.8%。

2022Q1固定资产周转率97.4%保持较高水平。

原材料价格上涨拖累毛利率2022Q1归母净利润同比+23.55%，扣非净利润同比+22.34%。

两者增速均低于营收增速，主要系毛利率受原材料价格上涨拖累。

2022Q1毛利率37.8%，同比下降6.2pcts，环比2021Q4减少3.6个百分点。

2021年，公司材料动力占成本64.5%，原材料主要由基膜，铜、锌、锡、塑料壳等构成。

2021Q4以来，基膜、金属材料价格出现了进一步上涨，给公司一季度毛利率带来了压力。

此外，产品结构的变化，新能源汽车收入占比的提升，也部分拉低了毛利率。

风险提示：芯片缺货影响下游终端出货；原材料涨价风险；疫情影响需求和供应链风险。