安信证券-磷肥行业快报：法检速度加快，Q2出口有望逐步回暖-220423

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■3月磷肥出口数据明显改善，随着法检加速，Q2出口预计向好：据百川，2021年3月我国磷酸一铵出口量10.2万吨，环比2月增长111%，出口均价770美元/吨，环比提升11%；磷酸二铵出口量37.9万吨，环比增长233%，出口均价727美元/吨，环比提升13%。

由于“出口法检”政策的出台，我国磷肥出口量自2021年11月开始大幅减少，2022年3月出口量数据出现明显改善，出口价格达到历史新高。

据Argus报道，湖北地区的法检时间将由50到60天加快至20到30天，并且最近市场上沿河生产商的出口申报有所增多。

出口法检速度加快，同时国内春耕接近尾声，Q2磷肥出口预计向好。

■磷肥海内外价差较大，全球供应偏紧下景气有望持续高位：据百川，目前磷酸一铵55%粉状湖北价格3650元/吨，摩洛哥FOB散装价格1266.5美元/吨（约合8229元/吨），磷酸二铵64%湖北价格3570元/吨，摩洛哥FOB散装价格1237美元/吨（约合8037元/吨），磷肥海内外价差超过4000元/吨。

俄乌冲突后，俄罗斯限制化肥出口，更加剧了国际磷肥的供应紧张形势，国际磷肥价格快速走高。

国内磷肥库存自年初开始持续下降，供应整体偏紧。

■原料成本高企，国内磷肥企业开工率有降低可能：据百川，国际硫磺价格持续创新高，目前中国地区到岸价达到476美元/吨，较2022年初上涨57%，进口采购难度有增无减，主港硫磺库存降至低位。

磷矿石价格高位继续上涨，目前30%湖北价格730元/吨，较年初上涨9%，磷矿资源紧缺，景气有望持续上行。

同时合成氨价格年初开始震荡上涨，目前湖北出厂价4600元/吨，较年初上涨23%。

2022年3月磷酸一铵、二铵的开工率分别为56.4%、70.9%，环比下降2.9pct、1.3pct，磷肥原料成本高企之下，国内企业有进一步降低开工率可能。

■投资建议：建议关注云天化、兴发集团、湖北宜化、川金诺、新洋丰、云图控股、川恒股份等。

■风险提示：需求不及预期、原料价格波动等。