华金证券-顾家家居-603816-公司快报：内外销齐驱，多品类融合持续推进-220423

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事件公司披露2021年年报和2022年1季报。

2021年，公司实现营收183.42亿元，同比增长44.81%，实现归母净利润16.64亿元，同比增长96.87%，实现扣非净利润14.27亿元，同比增长141.55%。

拟以资本公积每10股转增3股并派发现金红利13.20元（含税）。

2022年1季度，公司实现营收45.40亿元，同比增长20.05%，实现归母净利润4.43亿元，同比增长15.11%，实现扣非净利润3.82亿元，同比增长20.30%。

投资要点◆公司2021年营收规模高速增长，归母净利润接近业绩预告下限：营收端，2021年，公司实现营收183.42亿元，同比增长44.81%，分季度看，21Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营收37.8/42.3/52.1/51.2亿元，同比增长65.3%/64.5%/41.4%/24.2%。

净利端，2021年，公司实现归母净利润16.64亿元，同比增长96.87%，剔除上年商誉减值（2020年，公司商誉减值损失4.84亿元）影响，同比增长25.16%；实现扣非净利润14.27亿元，同比增长141.55%，剔除商誉减值后，同比增长32.72%，公司业绩接近此前业绩预告下限。

分季度看，21Q1/Q2/Q3/Q4分别实现归母净利润3.9/3.9/4.7/4.3亿元，同比增长25.6%/43.9%/7.2%/359.6%，21Q4剔除上年商誉减值影响后，同比增长33.3%。

22Q1，公司实现营收和归母净利润分别为45.4、4.43亿元，同比增长20.1%、15.1%，在国内疫情影响下，公司1季度增速不减，营收业绩继续稳健增长。

◆内外销规模均实现高增，外贸毛利率水平改善：内销方面，2021年公司内销实现营收107.12亿元，同比增长40.05%，收入占比为58.4%（同比-2.0pct），内销毛利率为34.5%，受原材料价格上涨影响，毛利率同比下滑1.2pct，公司于2021年对内销业务两次提价，预计今年内销盈利能力有所改善。

线下渠道方面，21年公司对门店进行优化调整，推行品类融合店、大店建设，店效明显提升。

截至21年末，公司经销店、自营店分别净减277家、净增42家至6304、152家，已初步实现“1+N+X”的渠道布局，融合大店布局速度加快，截至21年末，公司大店541家，其中软体定制融合大店108家，同时公司不断探索商超、购物中心、社区门店等更贴近用户的渠道布局，进行流量开源。

外贸方面，2021年实现营收69.18亿元，同比增长48.68%，收入占比为37.7%（同比+1.0pct），外贸业务毛利率同比增加0.97pct至18.14%，预计在海运、汇率外部因素边际改善、公司外贸价值链一体化变革背景下，外贸业务今年盈利能力有望提升。

◆致力客餐卧空间一体化产品打造，主品类沙发和三大高潜品类均实现高增：分品类看，2021年，沙发实现营收92.67亿元/+44.51%，其中量+45.4%，价-0.6%；软床及床垫实现营收33.38亿元/+42.75%，其中量+43.5%，价-0.5%；定制业务在品类融合带动下，实现营收6.60亿元/+44.80%，配套产品实现营收31.40亿元/+41.13%。

沙发、床类、定制、配套产品收入占比分别为50.5%、18.2%、3.6%、17.1%。