浙商证券-罗博特科-300757-点评 ：硅光产业正处爆发前夜；中长期看好ficontec高成长性-220422

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事件：4月22日晚间，公司发布业绩预告修正公告，下修业绩为亏损。

2021营收同比大增超100%，业绩受会计项目调整修正为亏损4400-4850万公司原本2021年业绩预告值为盈利2000-3000万元，经财务审计后对部分项目调整，资产减值损失/信用减值损失、加工费合计影响公司业绩约7300万元。

公司预计2021年营收约10.8-10.9亿元，同比增长104-106%，归母净利润亏损4400-4850万元，扣非后归母净利润亏损约7000-7450万元。

我们认为会计调整应为一次性影响，预计不会对后续盈利情况产生影响。

硅光行业处于爆发前夜，2022年将是800G光模块启动年3月OFC展中亨通洛克利、旭创科技等发布或演示了800G硅光模块；4月，湖北日报报道华工正源自制硅光芯片的400G光模块已经投产，800G硅光芯片预计今年二季度正式推出。

阿里达摩院认为未来3年，硅光芯片将支撑大型数据中心的高速信息传输，LightCounting预测2022年800G光模块会逐步起量，预计到2024年规模将超过400G光模块市场，达70亿美元。

ficonTec为全球光电半导体自动化封测设备领先企业，将受益于硅光产业爆发公司正积极推进收购计划，拟收购标的ficonTec为全球光电子及半导体自动化封装和测试领域领先的设备制造商之一，其生产的设备在高速通信光模块领域技术应用处世界领先水平，量产的全自动设备适用于400G/800G高速光模块的封装及测试，并在前沿的1.6T级光模块自动耦合设备完成开发测试，客户均为全球硅光及相关领域知名企业，如Intel、Cisco、Lumentum、Fabrinet、Finisar、华为等。

当前ficonTec隐含市值约10亿元，未来6-12月公司总市值存在较大空间1）ficonTec：预计2022-2023年营收4/5.4亿元，净利润分别为0.4/0.8亿元，按80%股权比例，综合行业P/S进行估值，对应市值约37亿元；2）罗博特科本体业务：综合行业P/E进行估值，市值约20-30亿元。

截止当前市值36亿元，ficonTec隐含市值约10亿元左右，预计未来6-12个月公司总市值存在较大向上空间。

盈利预测综合考虑股权激励费用支出较高、疫情造成的诸多不利因素，在不考虑收购带来的影响下，预计公司2021-2023年归母净利润分别为-0.46/0.62/1.44亿元，同比增长-/-/131%，对应PE-/55/24X。

公司作为高端自动化设备龙头，光伏、光电半导体设备未来将多点开花，维持“买入”评级。

风险提示1）收购进展不及预期；2）疫情影响收入与确认；3）半导体设备发展不及预期。