国海证券-吉比特-603444-2022年一季报点评：版号重启释放政策改善信号，关注重点产品运营活动及《奥比岛》测试表现-220423

《国海证券-吉比特-603444-2022年一季报点评：版号重启释放政策改善信号，关注重点产品运营活动及《奥比岛》测试表现-220423（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国海证券-吉比特-603444-2022年一季报点评：版号重启释放政策改善信号，关注重点产品运营活动及《奥比岛》测试表现-220423（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件:公司公告2022Q1业绩：实现营业收入12.3亿元，yoy+10%，归母净利润3.5亿元，yoy-4.3%，归母扣非净利润3.3亿元，yoy-6.1%。

投资要点：公司2022Q1收入、利润符合预期。

收入同比增长10%，变动主要受产品上线节奏和生命周期的因素影响，包括：①《一念逍遥（大陆版）》2021年2月1日上线，2022Q1较2021Q1增加一个月运营时间；②《一念逍遥（港澳台版）》《世界弹射物语》《地下城堡3：魂之诗》《摩尔庄园》等2021Q1尚未上线的新产品贡献增量；③《鬼谷八荒（PC版）》收入同比明显减少，《鬼谷八荒》2021年1月27日在Steam上线后多次登顶Steam全球热销榜，首月销量超过180万份。

归母净利润和扣非净利润同比下降4.3%和6.1%，主要影响因素来自：①人员成本（员工同比增加270人）；②对联营企业投资收益的下滑5442万元；③《鬼谷八荒（PC版）》贡献利润减少。

近期产品动态频繁，关注《问道手游》六周年庆（4.22）、《一念逍遥》联动活动（4.29）、《奥比岛》开启渠道测试（4.28）、参投勇仕网络研发的《深空之眼》上线（4.22）等。

①《问道手游》6周年大服4月22日开启，邀请知名影星陈小春担任同道之友，上线前预约热度超520万再创纪录，超2021年5周年大服360W创纪录的预约热度。

游戏目前位居iOS畅销榜第6名。

另外，问道两部官方小说《问道·枪出无心》《问道·心有大道》于4月22日上线QQ阅读、微信读书、起点中文网、喜马拉雅四大网络小说平台。

②《一念逍遥》与动画《凡人修仙传》联动将于4月29日正式上线。

③代理《奥比岛：梦想国度》已开启iOS预订，4月28日开启全渠道付费测试，预计年内上线。

游戏全平台预约数超500w，官网预约数超404w。

④参投公司勇仕网络研发的二次元动作手游《深空之眼》（曾用名《代号：弥弥尔》）4月22日上线，截至4月22日22点最高位居iOS畅销榜第10名。

勇仕网络代表作为二次元海战养成手游《碧蓝航线》，该游戏2017年6月上线，2021年最高位居国内iOS畅销榜第7名，国产手游出海日本收入榜第14名。

盈利预测和投资评级：4月11日，国家新闻出版署官方公示了2022年4月国产网络游戏审批信息，共计45款游戏获批，包括雷霆游戏《塔猎手》。

我们认为此次版号重启时间早于预期，推动游戏行业龙头公司业绩逐步释放和估值回调，基于2022Q1财报和版号发放情况，我们调整公司2022-2024年归母净利润至15.9/19/21.2亿元，对应EPS为22.15/26.50/29.43元，对应PE为15/13/12X。

公司研发创新能力强，有望在多个新兴品类中突破原有天花板，打造优秀产品；研运实力优秀，对渠道依赖度降低；发行与研发齐头并进，为自研产品的成功奠定基础，IP化运营思路有助于打造多个长线运营产品；提高海外战略地位，自研产品全球化立项。

基于此，维持“买入”评级。

风险提示：行业政策、竞争加剧、汇率波动、新品不及预期、流量成本上升、老产品生命周期不及预期、核心人才流失、玩家偏好改变、公司治理/资产减值/解禁减持、市场风格切换、行业估值中枢下行等。