西部证券-阿拉丁-688179-2021年报点评：业绩符合预期，2022年将轻装上阵-220422

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事件：公司公告2021年年报，2021年实现营业收入2.88亿元，同比增长22.82%，实现归母净利润8936万元，同比增长20.06%；其中Q4实现营业收入0.90亿元，同比增长21.29%，实现归母净利润2982万元，同比增长13.70%。

公司毛利率、净利率保持较为平稳。

公司2021年管理费用率为14.70%，同比下降0.25pct，销售费用率为6.91%，同比提升2.72pct，主要是公司销售人员增长较多，人工成本提高所致；财务费用为-1.95%，同比下降1.72pct，主要是公司首次募集资金利息收入提升所致，研发费用率为7.88%，同比提升1.18pct。

公司2021年毛利率为62.26%，同比提升1.48pct，净利率为31.06%，同比下降0.72pct，整体较为平稳。

公司四大类试剂产品均保持快速增长。

分业务看，公司高端化学试剂实现收入1.48亿元，同比增长22%，生命科学试剂6699万元，同比增长29.46%，分析色谱试剂实现收入3843万元，同比增长34.68%，材料科学试剂实现收入2044万元，同比增长33.22%，公司收入主要来源于高端化学，收入占比为52.67%，公司四大类试剂产品均保持快速增长。

2022年轻装上阵，不利因素基本消除。

1）ERP系统方面，随着系统的逐步优化，负面影响已基本消除，公司信息化、数字化管理将更趋完善；2）存货备货方面，截至2021年末公司存货规模较期初有大幅度提高，为后续业务收入的增长打下了基础。

我们认为2022年公司将轻装上阵，不利因素逐步消除。

维持“买入”评级。

预计未来三年EPS为1.24/1.80/2.40元，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧风险，新冠疫情不确定性风险，行业政策风险。