国联证券-卫宁健康-300253-疫情影响当期业绩，长期业绩值得期待-220422

《国联证券-卫宁健康-300253-疫情影响当期业绩，长期业绩值得期待-220422（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国联证券-卫宁健康-300253-疫情影响当期业绩，长期业绩值得期待-220422（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：4月22日晚公司公布2021年年报和2022年一季报，2021年全年实现营收27.50亿元，同比增长21.34%；归母净利润3.78亿元，同比减少22.99%，扣非净利润为2.12亿元，同比下降43.20%，基本每股收益为0.18元/股。

2022Q1营收为4.45亿元，同比增长29.25%;归母净利润为3176.34万元，同比增长121.73%。

前期预测2021年营收和利润分别为27.85/4.23亿元，利润不及预期。

点评：疫情影响传统业务，互联网医疗业务增长迅速2021年公司医疗卫生信息化业务收入23.11亿元，受疫情影响项目验收和回款，同比增长9.33%，占营业收入的比重为84.04%，同比下降9.33pct。

其中核心产品软件销售及技术服务业务收入同比增长12.55%；硬件销售业务收入同比下降2.40%。

互联网医疗健康业务收入（占营业收入的比重为15.95%，上年同期为6.64%）同比增长191.61%。

总体毛利率为46.35%，较上年减少7.73%，主要是并表子公司沄钥科技低毛利业务所致。

新增订单增速明显，千万级大单增速明显2021年新签合同订单金额同比增长超过25%，其中千万级项目36个，数量同比减少5个但合同订单金额同比增长约16%。

2022年Q1公司医疗卫生信息化业务新签合同订单金额同比增长超过35%，其中千万级项目15个（包含WiNEX项目6个），去年同期为2个，数量及金额同比均大幅增长；销售商品、提供劳务收到的现金同比增长约37%（若扣除2021年Q4客户延期付款影响约4,000万元，则同比增长约26%）。

盈利预测与估值考虑到22年公司华东区域业务受疫情影响严重，我们调整2022-23年营收为31.79/39.10亿元(原值为38.71和48.24亿元)，归母净利润分别为4.18/5.54亿元（原值为8.03和10.04亿元），同时增加24年盈利预测营收为47.02亿元，净利润为6.79亿元，EPS分别为0.19/0.26/0.32元/股，对应PE分别为40x/30x/24x。

下调至“增持”评级。

风险提示1.系统性风险2.疫情影响项目进度3.市场竞争加剧风险。