安信证券-国芯科技-688262-布局“云+端”芯片研发，汽车电子进展迅速，国产CPU领军者前景可期-220422

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■事件：2022年4月22日，公司发布2021年年度报告和2022年第一季度业绩报告，2021年，公司实现营业收入4.07亿元，同比增长56.99%；归母净利润0.70亿元，同比增长53.47%；扣非归母净利润0.44亿元，同比增长82.13%。

2022年Q1营业收入同比增长90.37%。

■行业景气度提升，业绩持续增长。

受益于半导体行业景气度持续向好，公司市场拓展顺利推进，2021年，公司实现营业收入4.07亿元，同比增长56.99%。

按产品领域划分，自主芯片与模组产品营收占比54.96%，同比增长158.76%，IP授权业务同比增长30.55%；按应用领域划分，信息安全方向实现营收2.47亿元，占比61.65%，同比增长66.79%；边缘计算和网络通信营收同比增长97.67%。

归母净利润同比增长53.47%，扣非归母净利润同比增长82.13%。

2022年Q1营业收入同比增长90.37%，收入规模持续增长。

■致力芯片自主可控需求，助力国家信息系统安全独立，嵌入式CPU技术新军前景广阔。

国芯科技致力于国产自主可控嵌入式CPU的技术研发和产业化应用，努力打破ARM垄断地位，为国家重大需求和市场需求领域客户提供IP授权、芯片定制服务和自主芯片及模组产品。

公司已成功实现基于“MCore指令集”、“PowerPC指令集”和“RISC-V指令集”的8大系列40余款CPU内核，主要应用于信息安全、汽车电子和工业控制、边缘计算和网络通信三大关键领域，与国内CPUIP厂商相比，公司产品丰富，能够适应不同领域的产品需求。

公司作为国内少数可提供“云”到“端”系列化安全芯片及模组产品的厂商，自主芯片及模组产品覆盖云计算、大数据、物联网、智能存储、工业控制和金融电子等关键领域。

为满足重点领域对于芯片产品复杂多样的需求，公司不断进行市场开拓和产品研发工作，努力突破技术壁垒，提高产品核心竞争力，公司已拥有14nmFinFET和40nmeFlash/RRAM等工艺节点芯片的规模量产经验，并已开展新一代工艺节点芯片的设计预研，预计将有多款芯片在2022年投片。

随着物联网、大数据、汽车电子、边缘计算等新兴领域的蓬勃发展，国家重大需求和市场需求领域客户的自主可控需求日益增长，公司所处行业有较大的发展上升空间。

■抓住国产替代机遇，重点深化汽车电子等关键领域布局，战略和发展规划清晰。

进入2022年，车企缺芯困境仍未打破，全球汽车产量大幅减产。

根据汽车行业数据预测公司AutoForecastSolutions公布的数据，截止4月17日，由于芯片短缺，今年全球汽车市场累计减产量约为149.8万辆。

在“新四化”趋势下，汽车智能化加速，汽车芯片需求将更加旺盛。

公司瞄准机会，在聚焦信息安全、汽车电子和工业控制、边缘计算和网络通信三大关键领域的应用的基础上，重点加强汽车电子MCU的新产品开发投入，已研发完成多款高性能、高性价比的车身/网关控制、动力总成控制MCU芯片产品，其中发动机控制芯片已在柴油重型发动机中获得实际应用，构建了以汽车电子领域头部客户为主的战略合作关系格局，在关键领域打破国际垄断，实现了自主可控和国产化替代。

目前，通用汽车电子车身及网关控制芯片CCFC2012BC已进入量产阶段，发动机控制芯片CCFC2007PT已完成设计并流片，可满足发动机高效控制的设计，另有多款芯片在研发过程中。

根据ICInsights预测，2022年全球MCU销售额将增长10%至新高215亿美元，其中汽车MCU的增长将超过今年大多数其他终端市场，公司将不断拓展新的市场和客户，持续提高芯片的定位、性能与品质，推进公司的高质量可持续发展。

■投资建议：我们预计公司2022年~2024年收入分别为8.35亿元、15.45亿元、27.04亿元，归母净利润分别为1.5亿元、2.89亿元、5.39亿元，首次覆盖，予以“买入-A”投资评级。

■风险提示：研发进度不及预期；中游市场开拓进度不及预期。