中银国际期货-烯烃产业周报：弱震荡格局未改-220422

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1.逻辑分析与行情前瞻甲醇基差水平中等。

从估值看，甲醇制烯烃利润略回升，甲醇华东进口利润处于低位，综合估值水平中等。

从供需看，国内甲醇开工率69.7%，环比下降；进口方面，预计一周到港量33万吨，属较高水平。

总供应增加。

下游主要需求MTO开工率86.75%，环比下降；传统需求变动不大，总需求下降。

港口库存环比上升约1万吨。

内地工厂库存环比继续下降0.7万吨，工厂订单待发量略上升。

综合看甲醇供需边际变化向下。

塑料基差水平中等。

从估值看，进口利润处低位；线性与低压膜价差偏高。

综合估值水平中等。

从供需看，一周国内检修损失量10.7万吨，国内产量略升；但进口依旧偏少。

需求端农膜需求回落。

库存方面，上游偏低；中游社会库存和港口库存下降，中游库存高于往年均值；下游原料库存较低。

综合看供需边际变化中等。

聚丙烯基差水平中等。

从估值看，丙烯聚合利润升至中等水平，拉丝与共聚价差偏高，综合估值水平中等略偏高。

从供需看，国内装置一周检修损失量8.8万吨，国内产量略增。

中景石化120万吨/年装置中交，预计下半年投产。

下游物流不畅，订单欠佳。

库存方面，上游库存偏低；中游社会和港口库存皆有上升，且显著高于往年同期。

下游原料库存较低，但成品库存上升。

综合看供需边际变化转差。

2.操作建议建议关注买塑料空甲醇套利和塑料正套交易机会。

3.风险提示宏观经济大幅下行；地缘政治风险加剧。