华泰期货-专题报告：海外钢材供需两旺，对中国钢材出口依赖强-210725

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专题摘要：1、随着大部分地区疫情得到控制，叠加各主要经济体货币宽松仍在路上，经济快速复苏，欧美等国制造业PMI创历史高位。

2、从钢铁行业来看，钢材消费继续大幅增长。

6月份全球粗钢产量同比继续大幅增长，但环比大幅回落，主要是中国粗钢产量下降拉低了全球产量水平。

而除中国外，其他地区合计的粗钢产量同比继续增长27.8%，同时6月份全球其他地区日均粗钢产量环比仍增1.6%。

6月份全球粗钢消费处于高位，同比增长6.6%，增速大幅下降，同样受到中国拖累。

中国6月份粗钢消费下降10%左右。

而除中国外，其他地区粗钢消费增长36.4%，粗钢消费水平已经大幅高于2019年同期水平。

海外钢铁产销环比维持平稳，同比大增，处绝对高位，已超疫情前的产销水平，充分说明海外的消费强劲表现。

而从目前美国、日本的钢铁产能利用率来看，均已经超过了疫情前的水平，后期海外产能将持续紧张。

3、根据上半年的消费表现，平推全年，2021年海外粗钢消费增量将高达1.5亿吨。

由此，我们继续维持海外粗钢消费全年同比增长1.3-1.4亿吨的预判，且不断向上限靠拢；（上半年海外粗钢消费增7570万吨）4、虽然海外粗钢产量也维持高增长，但巨大的供需差距，仍需依赖中国的钢材出口。

根据产量和消费推导，2021年全年，海外的粗钢供需缺口仍高达3500万吨，且主要集中在下半年发生。

由此可以看出，一旦中国加征钢材出口关税，将对海外的钢价是个严峻的考验，且很考验关税的加征力度。

5、海外钢铁消费向好、供给偏紧张的情况从钢材价格和钢铁企业利润都可以得到印证。

美国热卷价格达到60年来的新高，接近2000美元。

欧洲同样，热卷价格已经达到1355美元/吨的高位。

而中国周边的东南亚、印度、俄罗斯、日本等地，市场相对开放，热卷价格维持在900-1000美元左右。

6、从交易策略来讲，在海外钢材消费向好，国内粗钢压减工作如期进行的情况下，逢低做多螺纹和热卷仍是最推荐的策略。

而对于原料端来说，海外对铁矿的需求拉动明显，而国内粗钢压减必将影响国内铁矿消费。

由于国内粗钢压减幅度较大，预计将大幅影响铁矿的消费，对铁矿价格偏利空。