德邦证券-诺唯赞-688105-常规业务快速增长，看好22年业绩表现-220422

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事件：公司发布2021年年报和2022年一季报业绩预告，2021年实现营业收入18.7亿元，同比增长19.4%，实现归母净利润6.8亿元，同比下滑17.5%；2022Q1实现营收9.7亿元，同比增长80.1%，实现归母净利润4.3亿元，同比增长28.2%。

核心产品显著恢复，看好全年业绩快速增长。

2021年整体来看，常规业务实现收入7.19亿元，同比增长91%，新冠相关业务收入11.49亿元（-3.25%）。

分业务板块来看：1）生命科学领域，2021年实现收入13.39亿元，其中常规业务收入5.33亿元，同比增长66%，新冠业务收入8.06亿元，同比增长21%，在科研试剂领域，已经新扩展上百个新产品SKU；在测序领域，正大力拓展病原微生物宏基因组测序和肿瘤高通量测序业务；销售人员方面，目前共有销售人员近600名，我们预计2022年销售人员有望显著增加，带动公司覆盖面进一步扩大。

2）生物医药：2021年实现销售收入0.97亿元，同比增长774%。

公司重点抓住疫苗产业发展机遇，正大力开展免疫学评价业务，在mRNA疫苗领域，针对全能核酸酶、T7聚合酶、加帽酶、转移酶等核心酶原料进行技术攻关，已完成10余个酶原料产品的研发和生产，我们看好未来国产mRNA新冠疫苗上市后给公司带来的业绩弹性；3）体外诊断：2021年实现收入4.33亿元，其中常规业务收入0.89亿元，同比增长104%，新冠相关业务收入3.44亿元，同比下滑34%。

公司目前已度过市场导入期、开始逐步上量，心脑血管、炎症感染等常规项目稳步增长，胃功能、自免等特色项目开始实现销售。

进行海外市场布局，积极开拓海外业务。

2021年，公司进一步开展海外销售，海外主要开展新冠相关产品业务，实现收入2.7亿元，同比增长26.97%，在东南亚、欧洲、南美洲等地区实现销售。

此外，公司已初步在东南亚市场完成第一个试点国家的渠道建设、客户开展与团队搭建。

盈利预测及投资建议。

考虑到公司常规业务快速增长，我们预计2022-2024年公司业绩分别为8.4/9.4/11.8亿元，对应PE分别为38/34/27倍，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧的风险；产品销售不及预期；新冠业务需求量大幅下滑的风险。