富途证券-宝洁公司-PG.US-市场需求弹性仍然较强，涨价未能充分抵消成本上涨-220422

《富途证券-宝洁公司-PG.US-市场需求弹性仍然较强，涨价未能充分抵消成本上涨-220422（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《富途证券-宝洁公司-PG.US-市场需求弹性仍然较强，涨价未能充分抵消成本上涨-220422（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件4月20日(周三)美股盘前，宝洁(PG.US)公布了其2022财年第三季度（2021/12/31~2022/3/31）的财务业绩。

财报显示，该公司Q3净销售额为193.81亿美元，好于市场预期的187.3亿美元，同比增长7%；Non-GAAPEPS为1.33美元，超出市场预期0.04美元。

归属于公司的净利润为33.55亿美元，上年同期为32.69亿美元，同比增长3%；宝洁在本季度财报中再次上调全年营业收入指引。

预计2022财年总销售额同比增长4%至5%(此前为3%至4%)，预计有机销售额（不包括外汇、收购和资产剥离影响）将同比增长6%至7%(此前为4%至5%)；预计2022财年GAAPEPS同比增长6%至9%，预计2022财年的核心每股收益（Non-GAAPEPS）将同比增长3%至6%，均与此前预期一致。

核心观点市场份额增长趋势持续，美国地区表现强劲尽管面临通胀的持续不断影响，季度内取得业绩连续增长。

宝洁在全球和美国的市场份额都有所增长。

本季度的有机销售增长10%，其中销量增长推动了3%，价格上涨推动了5%，地区和产品组合变化推动了2%。

按业务划分，五个部门均实现增长，其中健康保健产品部门表现最佳，化妆品部门表现最差。

美国地区表现强劲，大中华区受疫情影响表现疲软。

其中美国地区销售额有机增长率为11%，欧洲市场和亚太市场分别上涨10%和8%，大中华区本季度的有机销售额下降了5%左右，去年同期为22%，由于疫情封锁进而影响对公司产品的消费，并导致企业供应商暂时停工，当季市场情况疲软。

提高售价未能充分抵消成本上涨的不利影响由于通货膨胀带来的大宗商品和运输成本增加，本季度的毛利率与去年同期相比下降了400个基点至46.7%，其中商品成本增加影响410个基点，运费增加影响80个基点。

有利因素包括提高定价带来的220个基点以及生产效率提升带来的50个基点。

市场弹性好于预期，连续65年提高股息定价将继续在第四季度发挥推动作用。

到目前为止，市场弹性一直符合或好于公司的预期，市场份额增加趋势持续。

成本上涨的影响比此前预期更大，大宗商品和运输成本上涨，以及汇率的负面影响预计将给本财年带来32亿美元的利空，比1月份的预测提高4亿美元。

宣布将股息提高5%至每股3.48美元，股息率达到2.1%，这是公司连续第65年提高股息。

投资建议公司的四季度业绩超预期反映通胀压力下必需消费品龙头品牌较强的业务韧性，市场份额增加趋势持续，消费者对产品涨价的反映好于预期。

短期内大宗商品和运输成本给毛利率将带来一定不利影响，随着疫情逐步得到控制，大中华区业绩有望反弹。

风险提示通货膨胀，消费者信心不足，疫情反复，供应链中断。