亿翰智库-合景泰富-1813.HK-保持千亿规模，有息负债有序压降-220422

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核心观点：一、保持千亿规模，进一步聚焦高能级城市2021年，合景泰富实现合同销售金额1038亿元，粤港澳大湾区和长三角销售金额占比74%，较2020年提高2个百分点，一二线城市占比91%，较2020年提高3个百分点。

投资方面，合景泰富保持审慎步伐，提高土地投资权益比，新增土储权益比为72%，并表比例75%，城市更新拓展稳步推进，新增中标3个旧村改造项目，年内还与广州城市更新集团等国企达成战略合作。

二、毛利润率维持在20%以上，投资性物业业务发展向好2021年，合景泰富实现营业收入238.4亿元，其中毛利润率21.2%，净利润率10.2%。

年内推出的高端项目市场反响热烈，2022年公司将加推更多豪宅产品，豪宅产品的去化和结转，有助于提升后续年度利润水平。

投资性物业业务表现向好，营业收入保持较快增长。

三、有序压降有息负债规模，净负债率和现金短债比保持达标2021年末，合景泰富有息负债767.2亿元，较2020年末下降1.5%，显示企业正在着力控制财务杠杆并初见成效。

2021年，合景泰富净负债率79.2%，现金短债比1.4倍，均在监管要求范围之内。