国泰君安-中国移动-0941.HK-派息将稳定上升，“收集”-220422

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　　中国移动2022财年第一季度业绩符合我们的预期。通信服务收入同比上升9.1%，而股东净利同比增长了6.5%。
　　我们预计服务收入在2022财年将稳定增长。公司计划在2022年底建成110万个5G基站。我们预计5G将推动移动ARPU。我们预计有线宽带用户将进一步上升。由于带宽升级以及增值应用的渗透，我们预计2022财年宽带综合ARPU仍将增加。我们预计2022财年的政企客户将进一步增加。凭借强劲的市场需求、公司的持续投资和云网融合实力，我们预计DICT收入仍将快速增长。
　　我们预计2022财年的运营费用仍将快速增长。2022财年，我们预计网络、运营和支持费用的增长将高于服务收入的增长，同时雇员薪酬费用的增长将与总收入的增长相似；我们预计销售产品成本仍将与产品销售保持一致；我们预计销售费用将小幅上升。总体而言，我们预计EBITDA利润率在2022财年将同比下降，但EBITDA将同比增长。
　　我们维持61.50港元的目标价和“收集”的投资评级，主要由于较好的股息政策。我们分别上调2022-2024财年的每股盈利预测0.1%/ 0.9%/ 1.0%。目标价相当于8.5倍、7.8倍和7.3倍2022-2024财年市盈率。