招商银行-2022年一季度及3月经济数据点评：总体维持韧性，压力边际上升-220419

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一、经济总览：维持韧性，修复不均“三重压力”下，一季度我国经济总体呈现出较强韧性，但下行压力边际上升。

一季度实际GDP同比增长4.8%，符合市场预期，较去年四季度上升0.8pct，但季调后环比增速较去年四季度下降0.2pct至1.3%，且3月受疫情影响，经济下行压力明显上升。

一方面，疫情冲击导致需求端消费低迷，生产端供应链紊乱、失业率攀升。

另一方面，海外复工复产对我国出口形成替代，贸易景气料将下行。

目前疫情对长三角、珠三角等主要经济区域的冲击已延续至二季度，并可能沿产业链外溢至其它地区。

要实现全年5.5%的增长目标，后三季度经济增速平均需达到5.7%，稳增长难度陡升，预计政策将进一步发力。

3月经济供需两端压力凸显，修复不均。

生产增速放缓，房地产投资和消费转为负增长，但受稳增长政策支撑，基建和制造业投资表现亮眼。

规模以上工业增加值当月同比5%；社会消费品零售总额当月同比-3.5%；城镇固定资产投资额累计同比9.3%，其中房地产投资累计同比0.7%，全口径基建投资累计同比10.5%，制造业投资累计同比15.6%。