西部证券-半导体行业：从ASML财报看半导体产业趋势，高端需求旺盛，成熟产能供不应求-220422

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一季度维持高景气，未来增长动能充足。

作为光刻机龙头，ASML营收及数据能前瞻性反应晶圆厂资本开支和下游行业景气度。

受益于存储领域旺盛需求，2022Q1营收35亿欧元,同比/环比-19%/-29.1%，毛利率、净利率分别为49%/19.7%。

加上已出货尚未确认收入订单，单季度出货55亿欧元，创历史新高。

新增订单70亿欧元，其中包括25亿欧元0.33NA和0.55NAEUV光刻系统订单以及大量DUV订单，保持21Q4高景气度。

需求确定性强，进一步验证下游晶圆产能的旺盛需求。

成熟需求增长强劲，存储成增长主力。

按制程划分：EUV营收占比约26%，环比-20pct；各阶成熟制程占比均有提升，其中ArFi贡献最大营收，占比约47%，环比+12pct，成熟产能短缺，需求强劲增长。

按应用划分：受DRAM和NANDFlash逐渐向EUV工艺推进以及国际大厂扩产驱动，存储营收占比50%，环比大增23pct，与逻辑制程平分秋色。

中国大陆设备采购渐入高峰，晶圆制造在地化趋势明显。

营收区域逐步多元化。

随着中国大陆晶圆扩产进入设备导入期，营收占比快速升至34%，环比+12pct，已成营收主力。

美日等国加大对晶圆制造投入，来自美国、日本的营收增长迅速，占比升至7%左右，中国台湾和韩国占比均有不同程度下降，晶圆产能在地化趋逐步形成并加强。

业绩指引乐观，行业景气度持续超预期。

半导体产业已从2021年对晶圆产能争夺传递到对半导体设备的争夺，各国努力建设国内半导体产业链以解决国家安全的做法将进一步刺激对芯片、设备和材料的需求。

公司预计22Q2营收约51-53亿欧元，毛利率维持49%-50%区间。

全年营收增长为20%，EUV系统出货量将达55台。

考虑到市场需求远超公司产能以及客户产能提升计划已延伸至2025年，公司将重新评估年产90台0.33NAEUV系统和600台DUV系统的扩产计划。

EUV供不应求，DUV需求远超市场预期，我们判断未来市场将由成熟和先进制程工艺共同推动。

建议关注：中微公司、北方华创、拓荆科技、盛美上海、万业企业。

风险提示：下游需求不达预期；经济复苏不达预期；全球地缘政治风险；供应链中断风险。