平安证券-科大讯飞-002230-源头核心技术持续领先，人工智能应用落地成效显著-220422

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事项：公司公告2021年年报，2021年实现营业收入183.14亿元，同比增长40.61%，实现归母净利润15.56亿元，同比增长14.13%。

2021年利润分配预案为：拟每10股派1元（含税），不以资本公积金转增股本。

公司同时公告2022年一季报，2022年一季度实现营业收入35.06亿元，同比增长40.17%，实现归母净利润1.11亿元，同比下降20.57%，EPS为0.05元。

平安观点：公司2021年营收高速增长，归母净利润平稳增长。

2021年，公司营业收入为183.14亿元，同比增长40.61%，营收实现高速增长。

其中，公司教育领域业务实现收入62.32亿元，同比增长48.85%；智慧城市业务实现收入49.74亿元，同比增长29.62%；开放平台及消费者业务实现收入46.87亿元，同比增长52.19%；运营商业务实现收入13.93亿元，同比增长26.79%；智慧汽车业务实现收入4.49亿元，同比增长38.92%；智慧医院业务实现收入3.38亿元，同比增长8.06%；智慧金融业务实现收入1.97亿元，同比增长33.82%。

公司归母净利润为15.56亿元，同比增长14.13%，归母净利润实现平稳增长。

公司归母净利润增速低于营收增速，主要是受到公司毛利率同比下降等因素的影响。

2022年一季度，公司营业收入为35.06亿元，同比增长40.17%，营收持续高速增长。

公司归母净利润为1.11亿元，同比下降20.57%，主要是因为，公司公允价值变动确认损益-1.54亿元。

剔除非经常性损益的影响，公司扣非归母净利润为1.46亿元，同比大幅增长37.73%。

公司2021年毛利率和期间费用率均同比下降，研发投入持续加大。

2021年，公司毛利率为41.13%，同比下降3.99个百分点，主要是因为，教育产品和服务、开发平台、信息工程等业务毛利率同比均有所下降。

公司期间费用率为36.12%，同比下降3.56个百分点，表明公司费控成效良好。

公司始终把研发放在战略高度，坚持以市场为导向，不断完善核心技术，开发新产品，升级产品结构，全面提升公司核心竞争力。

公司2021年持续加大研发投入，研发投入金额达29.36亿元，同比增长21.50%；研发投入的营收占比为16.03%，保持在较高水平。

公司人工智能源头核心技术持续全球领先。

公司持续坚持源头核心技术创新，坚持“顶天立地”，让产业根植在自主创新的土壤里。

2021年，公司持续引领人工智能科技进步，在NIST举办的全球多语种语音识别竞赛拿下15个语种22项第一；第三次参加Cityscapes比赛并刷新世界纪录；摘取吴文俊人工智能科技进步奖一等奖；2021年国际口语机器翻译评测比赛包揽3个赛道冠军；在NIPS首次举办的教育认知挑战赛中夺冠；获得我国知识产权领域的最高奖项——中国专利金奖。

公司获得10项人工智能领域国际权威评测冠军和一级学会科技奖励，在人工智能关键核心技术领域持续创新。

公司在人工智能源头核心技术领域的持续领先，为公司将人工智能技术在教育、医疗、消费者等赛道持续深入应用奠定了坚实基础。

公司人工智能应用落地成效显著。

以智慧教育、消费者赛道为例，2021年，在智慧教育领域，公司智慧教育因材施教综合解决方案持续落地，在郑州市金水区、武汉市经开区、青岛市西海岸新区、沈阳大东区、吉林长春市、芜湖市弋江区等近20个市、区（县）持续落地、应用深化，已产生众多可以用统计数据证明的成效。

公司个性化学习手册运营学校数增长50%，用户规模同比增长40%，续购率从75%提升到90%。

在开放平台与消费者业务领域，讯飞开放平台已经对外开放449项AI能力及方案，汇聚开发者数达到293万，并且重点赋能金融、农业、能源等18个行业领域，为产业提供了丰富的智能语音及人工智能能力和解决方案。

基于讯飞开放平台的AI营销业务，助力开发者伙伴提升商业变现价值，营收同比增长55.55%；公司面向消费者的渠道营销能力显著提升，消费类硬件销量同比增长140%，GMV增长152%，京东天猫双平台GMV增速超过80%，抖音等新兴渠道也快速增长形成规模化经营，成为C端销售重要支撑。

另外，公司在智慧医疗、智慧城市、运营商、智慧汽车、智能金融等领域的人工智能应用也持续取得积极进展。

公司“平台+赛道”的人工智能战略推进顺利，持续引领公司成长。

盈利预测与投资建议：根据公司的2021年年报，我们调整业绩预测，预计公司2022-2024年的归母净利润分别为19.15亿元（前值为24.60亿元）、24.49亿元（前值为33.68亿元）、31.47亿元（新增），EPS分别为0.82元、1.05元和1.35元，对应4月21日收盘价的PE分别约为48.1、37.6、29.2倍。

公司是我国人工智能领域龙头企业，拥有自主知识产权的国际领先的人工智能技术。

当前，人工智能作为我国新基建的重要内容，人工智能产业正持续迎来更有利的产业发展环境。

公司持续推进“平台+赛道”的人工智能战略，在智慧教育、智慧医疗、开放平台与消费者业务等各赛道业务上，已取得显著的应用成效。

我们看好公司人工智能业务的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。

风险提示：（1）竞争加剧风险。

公司以人工智能技术及应用作为核心业务，作为产业热点，包括BAT等巨头以及众多创业公司均在此领域重点布局，市场竞争加剧可能影响公司业绩。

（2）技术进展不及预期。

作为革命性的前沿新兴技术，人工智能的技术水平仍远未成熟，如技术进步不及预期，公司高额的研发投入则可能形成损失。

（3）商业化进程缓慢。

人工智能技术要产生商业价值，仍需依靠合适的应用场景以落地，如因市场接受度低或其他因素导致落地进展缓慢，也将对公司经营造成压力。