山西证券-报喜鸟-002154-收入实现较快增长，盈利水平小幅提升-220418

《山西证券-报喜鸟-002154-收入实现较快增长，盈利水平小幅提升-220418（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《山西证券-报喜鸟-002154-收入实现较快增长，盈利水平小幅提升-220418（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布2021年年报，实现收入44.51亿元/+17.52%，实现归母净利润为4.64亿元/+26.7%，实现扣非归母净利润4.14亿元/+39.40%；拟每10股派发现金红利2.70元(含税)。

其中，21Q4公司实现收入14.78亿元/-3%，实现归母净利润0.97亿元/-23%，实现扣非归母净利润1.05亿元/+4%。

下半年收入增幅略有放缓，毛利率提升：公司21年Q1-Q4收入增长分别为53.59%/35.14%/12.47%/-3.21%，Q4收入放缓主要受高基数、暖冬因素影响。

21年全年毛利率63.92%，毛利率较去年同期提升0.54pcts。

分渠道看：截至2021年末，公司已有门店1,676家门店（净增43家），其中直营店752家（+6家），加盟店924家（+37家）。

21年，公司直营渠道收入17.58亿元，同比增长14.38%，毛利率上升3.07pcts至78.05%；加盟收入8.06亿元，同比增长38.34%，毛利率下滑0.74pcts至65.34%；团购业务（职业装宝鸟、校服衣俪特）通过招投标、市场开拓等获取订单，实现收入8.6亿元，同比增长7.42%，毛利率下降2.42pcts至45.34%；线上方面，公司除传统电商平台合作外，并积极运营新零售业务，大力发展直播电商业务，21年实现电商收入6.81亿元，同比增长13.2%，毛利率提升1.27pcts至65.42%。

公司加盟收入快速增长，直营、电商稳步提升。

分品牌看：报喜鸟直营/加盟门店分别为229家（-1家）/567家（+18家）；哈吉斯直营/加盟门店分别为301家（+13）/100家（-5家）；其它品牌直营/加盟门店分别为222家（-6家）/257家（+24家）；公司渠道稳步扩张。

21年，报喜鸟品牌聚集核心品类西服，通过产品力、渠道力、品牌力、运营力的综合提升实现店效提升，并成功突破中部弱势市场，实现收入16.12亿元，同比增长26.26%；哈吉斯21年实现持续稳健增长，毛利率提升，不变店业绩实现同比增长，全年实现收入14.52亿元，同比增长17.83%；恺米切&乐飞叶&TB实现收入3.8亿元，同比增长7.02%。

费用总体稳定，加强激励及低基数致管理费用提升。

21年公司三项费用合计20.91亿元/+18.26%。

2021年公司销售/管理/财务费用为17.65/3.29/-0.03亿元，同比增加17.59%/24.77%/-175.81%，销售/管理/财务费用率分别为39.64%/7.93%/-0.06%。

其中，销售费用增长主要在于公司继续开拓销售渠道，并通过实施利润增长奖加强绩效激励，加大品牌宣传推广、店铺重新装修提升品牌形象所致；管理费用增加主因公司加强绩效激励、实施利润增长奖，。