华泰期货-油脂油料周报：粕类回调整理，油脂维持强势-210726

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市场分析及交易建议：国际油籽市场：美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至7月15日的一周,美国大豆净出口销售23.83万吨，其中2020/21年度6.2万吨，2021/22年度17.63万吨，均符合市场预期。

当周出口装船量为16.41万吨，此前一周为19.77万吨。

迄今为止，2020/21年度（始于9月1日）美国大豆累计出口销售6198.8万吨，远高于上年度同期的4639.45万吨，已完成年度出口预估值的100.34%。

咨询机构PAN称，预计2021/22年度巴西大豆播种面积将增加6.7%，达4085万公顷；因为超过三分之二的播种面积增幅来自低产的牧场，因此单产可能略微减少0.8%，为3544公斤/公顷；大豆产量为1.448亿吨，同比增加6%。

国内粕类市场：供需方面，上周豆粕库存117万吨，环比减少3万吨；上周菜粕库存3.3万吨，环比增加0.2万吨。

进口利润方面，巴西大豆近月船期cnf价格614美元/吨，进口大豆盘面压榨利润约-150元/吨。

现货成交方面，华南豆粕现货基差m09+20，华南菜粕现货基差rm09+30。

国内油脂市场：供需方面，上周豆油库存95万吨，环比增加2万吨；上周菜油库存27.4万吨，环比增加0.5万吨；上周棕榈油库存37万吨，环比减少3万吨。

现货成交方面，华南24度+730，华北一级豆油现货基差y09+400，华东四级菜油现货基差oi09+60。

如果按照此次美豆播种面积8755万英亩和趋势单产50.8蒲/英亩计算，2021/22年度美豆产量预估在4400百万蒲，折合约1.2亿吨产量。

而目前USDA预测2021/22年度美国大豆需求为出口2075+压榨2225+饲残120=4420百万蒲，折合总量1.2亿吨。

因此，新作美豆面积如果仅有8755万英亩，那么新一季美豆库存很难出现增库，供需将面临极度的紧平衡，后期重点关注美国中西部产区天气对未来美豆单产的影响。

东南亚棕榈油产区也同样面临产量恢复不及预期，库存水平保持低位的供需紧张状态，支撑整体国际油脂价格。

策略：粕类：单边谨慎看多油脂：单边谨慎看多风险：粕类：猪瘟大规模爆发；人民币汇率升值油脂：印尼产量恢复超预期；人民币汇率升值。