东吴证券-迪阿股份-301177-2021年归母净利润同比+131%达到13亿元，2022Q1终端销售受疫情有一定影响-220422

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2021年归母净利润同比+131%达到13亿元。

公司于2022年4月21日晚披露2021年年报和2022年一季报，公司2021年收入46.2亿元，同比增速87.6%，归母净利润13亿元，同比增速131.1%，扣非归母净利润12.5亿元，同比+131%。

收入利润的大幅增长主要得益于门店扩张和单店收入的大幅提升。

求婚钻戒依旧为公司的主要收入，其他饰品类收入大幅增长。

分产品来看，2021年公司求婚钻戒收入36.6亿元，同比+95.9%，占比为79.2%，结婚对戒收入为8.7亿元，同比+56.2%，占比为18.7%，其他饰品类收入0.7亿元，同比+167%，占比达到1.5%。

毛利率维持在高位，费用率同比有较大改善。

2021年公司整体毛利率达到70.1%，同比增长了0.98pct，其中求婚钻戒毛利率71.3%，结婚对戒毛利率68%。

费用率方面，公司2021年销售费用率26.3%，同比改善了3.2pct，管理费用率3.7%，同比改善了2.8pct。

公司自营门店达到461家，单店收入大幅增长，经营效率不断提升。

截至2021年末。

公司线下自营门店461家，其中直营门店420家，联营门店41家。

净增加108家，新开门店主要集中在华东地区。

单店效益方面，直营门店2021年平均单店收入为1018万元，同比+41.8%，联营门店单店收入975万元，同比+40.5%。

公司1-2月仍保持收入利润高增，3月经营层面受疫情影响有一定影响。

2022年Q1公司收入12.2亿元，同比+12.6%，归母净利润3.8亿元，同比+16.8%，根据公司1-2月经营数据公告，1-2月收入7.96亿元，同比+32%，归母净利润2.29亿元，同比+38%，计算出3月收入4.25亿元，同比下降12%，归母净利润1.47亿元，同比下降6%。

3月疫情对公司的经营有一定影响。

盈利预测与投资评级：迪阿股份是一家独特的品牌内涵的珠宝公司，较高的品牌认知度，较深的品牌壁垒，有出色的营销能力和盈利能力。

公司2021年业绩符合预期，2022年Q1受疫情有一定影响，我们出于谨慎，下调2022-2023年归母净利润从17.2亿元/22.5亿元至15.8亿元/20.6亿元，预计2024年归母净利润25.2亿元，最新收盘价对应2022年PE为19倍，维持“买入”评级。

风险提示：疫情反复，终端消费恢复不及预期。