天风证券-天下秀-600556-年报维持高增长，红人新经济龙头增长势头强劲-220422

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业绩综述：公司发布2021年年报。

2021年天下秀实现营业收入人民币45.1亿元，同比增长47.4%；实现归属于上市公司股东的净利润人民币3.5亿元，同比增长19.9%。

1、年报维持高增长，红人新经济龙头增长势头强劲天下秀连续五年实现收入、利润高增，近五年收入、扣非净利润的的年复合增长率达到57.7%、43.2%。

2、新媒体商业：商家侧高粘性、流量去中心化趋势明确WEIQ商家侧：商家质量、粘性不断提升。

2021年，注册商家客户数达到179,412个，较上年增长12,683个；WEIQ平台的活跃商家客户数为7,918个，较2020年8342个小幅下降，其中品牌客户799个。

在活跃商家客户中，品牌客户的留存率达到79.6%，高于2020年的78.0%。

WEIQ红人端：红人供给增长强劲，职业化态势显著，且腰尾部红人获得收入占比81.4%。

WEIQ平台高效的连接了超过192万个红人（内容创业者），红人侧高增且订单量增速远高于收入增速。

2021年，专职或兼职从事红人工作且能够迅速响应、具备成功接单能力的职业化红人账户数达到53.5万，与2020年末29.1万的数量相比大幅增加。

热浪数据：目前已实现日均数据处理量平均1亿+，数据响应速度0.001秒，累计收录热门素材11亿+，拥有智能粉丝画像数据2000万+。

WEIQ-SAAS：致力于赋能广大代理商客户在自媒体采买服务中实现降本增效。

截至2021年，已经服务超70客户。

克劳锐：2021年克劳锐共发布榜单700+个，累积曝光3亿人次；制作行业报告50+份，累积阅读数400万次。

IMSOCIAL红人加速器：深度赋能的红人厂牌超过9家，IMSOCIAL红人加速器定向赋能MCN机构数量超650家，较2020年增加250家。

3、红人生态链创新业务，致力于迈向去中心化的创业者经济生态中“超级连接器”基于Web2.0时代的“红人经济生态圈”：红人职业教育品牌“天下秀教育”，已深度触达全国213所高等院校，签约合作40所，自研15本专业课程配套教材，累计惠及学员2.1万人；新消费品牌宅猫日记，上市3个月月销破千万，2021年累计销售额过亿；潮流内容街区西五街，累计试用商品件数58万。

基于区块链技术、面向Web3.0时代的创新产品和商业模式：以3D虚拟生活社区“虹宇宙”和自媒体数字藏品工具集“TopHolder头号藏家”为代表。

投资建议：公司收入持续高增，且不断投入打开成长新边界，因投入加大，下调2022、2023年归母利润至5.1、6.5亿元（前值：2022-2023，7.8/11.1亿元），新增2024年归母利润8.1亿元，继续推荐。

风险提示：宏观经济影响；新模式、新业态下监管要求变化；市场竞争风险等。