国元国际-晨报-220422

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【近期研报】安踏（2020.HK）更新报告：疫情致短期承压，品牌向上及高质量发展仍可期待维持买入评级，给予目标价109.0港元：我们的观点：考虑近期疫情状况，公司上半年利润率或承压。

中长期公司多品牌布局、强运营能力、强渠道掌控力、强执行力的核心优势不改。

公司涵盖大众运动、中高端时尚运动、小众高端运动市场的品牌矩阵亦能有效应对多变的市场环境，实现品牌市占率提升。

我们预计22E至24E营收分别为561/674/802亿元，同比+13.6%/+20.2%/+19.0%；归母净利润分别为80.7/103.4/125.8亿元，同比+4.5%/+28.1%/+21.6%。

给予目标价109.0港元，维持买入评级，目标价对应22EPE约30倍。