中航证券-中兵红箭-000519-2021年报点评：超硬材料景气度高企，持续看好军品未来需求势能-220422

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事件：公司4月18日披露2021年年报，报告期内公司实现营业收入75.14亿元（+16.26%），归母净利润4.85亿元（+76.66%），基本每股收益0.35元（+76.72%），ROE为5.54%（+2.24pcts），毛利率20.74%（+3.16pcts），净利率6.46%（+2.21pcts）。

投资要点：公司净利高速增长，主要系超硬材料业务利润贡献报告期内，公司实现营业收入75.14亿元（+16.26%），归母净利润4.85亿元（+76.66%），主要系超硬材料业务增长助力所致；同时公司ROE（5.54%，+2.25pcts），毛利率（20.74%，+3.16pcts）和净利率（6.46%，+2.21pcts）均有所提升，我们认为，主要是由于公司毛利率（43.45%，+6.14pcts）较高的超硬材料业务（净利润6.57亿元，+60.24%）利润贡献较大所致，且该业务收入占总营收比例（32.03%，+2.30pcts）保持稳定。

费用方面，报告期内,公司期间费用8.71亿元（+17.43%），主要系销售费用（0.62万元，+34.22%）和管理费用（5.23亿元，+22.59%）增长较快，销售费用率（0.83%，+0.11pcts）和管理费用率（6.96%,+0.36pcts）也有所提升；研发费用率（4.59%，-0.23pcts），有所下降；财务费用为-0.59亿元（上期-0.43亿元），主要系利息收入组成。

同时，我们注意到报告期内公司合同负债（9.45亿元，+199.29%）大幅增长，主要系收到客户款增加所致，体现出公司在手订单较为充足，未来业绩将保持良好增长态势。

2022年一季报业绩开局稳，净利润创同期历史新高公司2022年4月1日披露2022年一季度业绩预告，预计2022年第一季度实现归母净利2.4亿元-2.8亿元，同比增长148.14%-189.50%，创公司同期历史新高。

报告期内公司经营业绩同比大幅增长主要源于超硬材料产品，产品市场需求总体维持旺盛状态，销售价格较上年同期显著增长；军品装备建设初步形成均衡生产的运行态势。