上海证券-文灿股份-603348-2021年业绩点评：业绩符合预期，新能源车产品和车身结构件占比提升-220422

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21年业绩符合预期公司发布2021年度报告。

2021年公司实现营业收入41.12亿元，同比+58%；归母净利0.97亿元，同比+16%；扣非归母净利0.87亿元，同比+3%。

21Q4实现营业收入11.47亿元，同比+0.05%，环比+23%；归母净利0.28亿元，同比+193%，环比扭亏为盈；扣非归母净利0.22亿元，同比+16%，环比扭亏为盈。

业绩符合预期。

缺芯、疫情反复、原材料上涨，国内盈利短期承压扣除法国百炼营收，公司2021年实现营业收入19.22亿元，同比+20%，营收增量主要来自蔚来订单。

扣除收购法国百炼及股权激励影响，公司2021年实现净利润0.73亿元，同比-52%，主要原因系：1）全球范围内缺芯持续叠加境外疫情反复，影响公司部分毛利率较高产品订单实施；2）原材料价格上涨，产品价格补偿存在滞后。

新能源产品与车身结构件表现出色，业务结构持续优化2021年公司新能源产品与车身结构件产品表现出色。

扣除法国百炼产品，公司新能源汽车产品营收7.26亿元，同比+143%，占营收的38%；公司车身结构件营收6.47亿元，同比+84%，占营收的34%。

持续发力，公司有望成长为一体化压铸龙头公司各1台6000T、9000T压铸机在2021年已开始试制一体化车身结构件，1台9000T压铸机预计在2022年6月开启试制。

公司继续加大设备投入，2022年将采购2台7000T压铸机。

随着一体化压铸的兴起，公司有望凭借在设备、模具、材料、工艺和订单方面的领先优势从压铸厂商中脱颖而出。

此外，未来有望和百炼实现客户渠道互通、产品互导。

盈利预测和投资建议国内疫情影响超预期，我们下调2022年盈利预测，预计公司2022~2023年营收分别为53.4、70.9、90.7亿元，同比分别+30%、+33%、+28%；归母净利润分别为3.6、6.1、9.5亿元，同比分别+265%、+73%、+54%；当前股价对应PE分别为24、14和9倍。

维持“买入”评级。

风险提示原材料价格波动、芯片供给紧张、疫情影响超预期。