交银国际-每日晨报-220422

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今日焦点协鑫科技3800HK1季度业绩大增，唯多晶硅长期产能过剩风险未减文昊,CPAbob.wen@bocomgroup.com公司披露1季度经营数据，实现收入、归母净利润69.9亿、30.3亿元人民币（下同），归母净利润已超过去年下半年的26.8亿元。

其中光伏材料业务受益于多晶硅量价齐升，实现收入66.8亿元，毛利率相比去年下半年提高14个百分点至46.0%。

公司和协鑫集团、TCL及其控股子公司硅片龙头中环股份签署合作框架协议，各方拟就在内蒙古呼和浩特投资新建多晶硅项目展开深入合作。

其中，10万吨颗粒硅项目总投资预计90亿元，公司在合资公司中持股60%。

我们认为这反映了公司颗粒硅技术进一步得到下游认可。

近期有更多企业宣布将新建棒状硅及颗粒硅项目，我们认为多晶硅长期产能过剩风险进一步加大，维持中性评级和2.94港元目标价。