东方财富证券-新洁能-605111-2022年一季报点评：2022Q1营收环比增长5%，盈利能力环比改善-220421

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（以下内容从东方财富证券《2022年一季报点评：2022Q1营收环比增长5%，盈利能力环比改善》研报附件原文摘录）
　　新洁能(605111) 　　【投资要点】 　　2022Q1 公司营收、归母净利润同比分别增加 31%、 50%。 公司发布 2022年一季报，公司实现营收 4.2 亿元，同比增加 30.8%，归母净利润为1.1 亿元，同比增加 50.1%，毛利率为 39.7%，同比提升 6.3pct，归母净利率为 26.7%，同比改善 3.4pct，处于业绩预增公告上限。 　　2022Q1 公司营收环比实现正增长，盈利能力有所改善。2022Q1 公司收入环比实现 5.4%正增长，主因公司产品供不应求，销售规模进一步扩大。2022Q1 公司毛利率环比 2021Q4 基本持平，我们认为功率半导体行业需求依旧向好，公司盈利能力保持稳定。 2021Q1 归母净利润环比增长 12.7%，归母净利率环比提升 1.7pct，主因研发费用率环比降低 3.4pct 至 4.0%。 　　产品技术持续迭代，客户结构优化显成效。公司加大研发投入，2021年新增授权专利 9 项，申报专利 29 项，新增产品近 300 款，随着公司各个产品平台高效运行，我们预计 2022 年公司产品技术将持续迭代。在三代半功率半导体平台，2021 年 1200V 新能源汽车用 SiC MOS平台开发进行顺利，1200V SiC MOSFET 和 650V E-Mode GaN HEMT 首次流片验证完成，部分产品新能达到国内先进水平，产品综合特性及可靠性验证尚处于验证评估阶段。此外公司优化客户结构，重点发力光伏逆变和储能市场，或将成为 2022 年新增长点。 　　积极协调产能，保障稳定供货。 公司的芯片代工供应商包括华虹宏力、华润上华，公司与华虹宏力建立了长期战略合作关系，在一厂、二厂、三厂、七厂均已经实现投产，成为国内 8 寸、 12 寸芯片工艺平台芯片投片量最大的半导体功率器件设计公司之一，整体代工产能持续增长。 2021 年公司与境外某芯片代工厂进行产品的风险批验证，境内某芯片代工工厂投入首个工程批，并不断开发芯片代工供应商，保障产能稳定供应。 　　【投资建议】 　　公司专注于功半导体功率器件的研发与销售， 由于部分下游消费电子承压，我们预计公司 2022-2024 年营收为 20.2/26.3/33.4 亿元，归母净利润为 4.9/6.0/7.5 亿元， EPS 为 3.41/4.21/5.26 元，对应当前股价的 PE 为 38.31/31.01/24.83 倍，给予公司“增持”评级。 　　【风险提示】 　　行业竞争加剧，功率半导体景气度下行，产能拓张不及预期。