万联证券-策略深度报告：从基金持仓看A股市场-220421

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投资要点：公募基金规模继续扩张，货币市场基金维持高占比：近年来，公募基金规模稳定提高，截至2022年一季末，全部基金资产净值为257,081.17亿元，其中货币市场基金占比36.77%。

2021年各类型公募基金涨多跌少，平均年化收益率为6.61%：从年报数据看，混合型基金、LOF和股票型基金表现最优，2021年涨幅分别为8.65%、8.04%和7.78%。

2021年除商品型基金（-3.11%）表现较弱外，其余类型基金均获得正收益。

基金平均仓位维持在高点，多数行业的基金配置规模上升：从基金持仓看，截至2021年末基金平均仓位约为85.50%，高于上一轮A股牛市的峰值，处于近两年来的较高水平。

分行业看，公用事业、环保、建筑装饰、通信行业获基金增配幅度较大，基金持仓市值分别增长153.74%、83.92%、81.04%和68.01%；受疫情和行业监管政策收紧影响，美容护理、商贸零售、石油石化等行业遭基金减持，基金持仓市值分别下跌33.77%、29.19%、18.93%。

基金持续超配高端制造领域和硬科技行业：从基金配置的角度看，2021年年报显示，公募基金相对标准行业超配了制造业、科学研究和技术服务业等行业，分别超配8.20%和1.38%，制造业尤其高端制造领域和硬科技行业依旧维持较高景气度。

金融业、采矿业和电力、热力、燃气及水生产和供应业则遇冷，分别被低配7.65%、2.77%和2.02%。

基金前20大重仓股主要集中在食品饮料、电力设备和电子等行业：根据公募基金披露的年报数据，我们筛选出获最多基金重仓的前20只股票，前20大重仓股主要集中在食品饮料、电力设备和电子等行业，其中贵州茅台、宁德时代、五粮液排名前三，其余均为各细分领域的价值蓝筹。

2021年基金前20大重仓股涨多跌少，其中有70%的股票获得正收益，表现较为稳健。

2021年基金加仓股中锂电池、光伏板块表现较优：根据2021年年报数据，我们筛选出获最多基金加仓的前20只股票，前20大加仓股主要集中在电力设备、电子、医药生物和食品饮料等行业，其中宁德时代、药明康德、闻泰科技排名前三，风格上看以科技成长为主。

2021年前20大基金加仓股中有80%的股票获得正收益，表现优于重仓股。

其中，天合光能、天齐锂业、舍得酒业涨幅居前，分别上涨243.49%、172.47%和166.82%。

投资建议：整体看，2021年受疫情持续影响，医药板块景气度维持高位。

疫苗、检测试剂、诊疗设备及药物需求激增，带动行业表现亮眼，基金维持加仓态势。

其次，“碳中和”政策持续推进推动了新能源行业下游装机量的快速上升，电力设备产业链相关企业盈利预期回暖，光伏、风电、氢能源等板块得到资金青睐。

电子板块方面，由于2021年电子产品和汽车等下游消费品需求上升，在芯片库存下降、供给缺口增大的情况下，芯片价格上涨也使得相关产业链公司业绩得到改善，获得了较多基金的关注。

截至4月14日，从每股收益一致预期来看，食品饮料、家用电器、煤炭、建筑材料、电力设备等行业每股收益较高，均超过1.5元/股，每股收益一致预期较高的行业通常基本面向好、行业景气度高，值得重点关注。

风险因素：数据统计偏误；经济表现不及预期；监管政策收紧。